עדכון 21 בנובמבר 2020

אין יום משעמם בשוק המניות, בטח לא בשנת 2020. בנוסף לכל הרעש הפוליטי שהשפיע על השוק בארה”ב, החדשות בנוגע להתקדמות חיובית בפיתוח החיסונים יצרו תנודות פראיות. נראה כי המשקיעים עדיין לא החליטו על כיוון ברור לכן גם לא רואים התבססות של רוטציה לכיוון סקטור כזה או אחר.

כולם מדברים על כך שמניות הטכנולוגיה ובמיוחד חברות הדגיטציה שנהנו מעבודה מהבית, יסוגו לאחור כשהעולם יחזור לחיים נורמלים בהימצא החיסון. מדברים גם על כך שהשוק האמריקאי תיקן ואף עלה מתחילת השנה בעוד ששווקים אחרים ובמיוחד השווקים המתעוררים מפגרים עדיין מאחור. אז בהחלט צריך להיערך לכך שסקטורים אחרים ואזורים גיאוגרפים אחרים יניבו הזדמנויות טובות. אך כמו שהשקעתי בחברות הדיגיטציה, מסחר מקוון, ענן, סייבר ומחשוב קצה לפני המשבר אני מתכוון להמשיך ולהחזיק בהן גם לאחריו. כל ההחזקות האסטרטגיות בעדיפות גבוהה אינן למכירה והן להחזקה למספר שנים קדימה.

אני בהחלט אשקול למכור החזקות בעדיפות נמוכה כדי לגייס מזומן להשקעות בסקטורים או אזורים גאוגרפים אחרים, כשנראה נסיגה קבועה בטכנולוגיה ותיקון מתמשך במקומות אחרים.

אסיה מעניינת מאוד ונסחרת במכפילים נמוכים בהרבה מהמכפילים של ארה”ב. מבין המדינות באסיה המדינות המעניינות ביותר מלבד סין כמובן, הן הודו, הונג-קונג, אינדונזיה וסינגפור.

מתיחת המחיר כלפי מעלה בחברות הטכנולוגיה, עלייה באופטימיות בשוק, ואפשרות לתחילתה של רוטציה עלולים ליצור תנודתיות גבוהה ועלינו להיות ערים לכך ולהיכנס לכל השקעה חדשה בזהירות ובדריכות.

על מנת לעקוב אחר נושא הרוטציה, ניתן לעקוב אחר התרשים הזה המציג את הביצועים היחסיים של מניות צמיחה לעומת מניות ערך. אנו יכולים לראות כי הצמיחה עברה בהרבה על הערך מינואר עד אוגוסט, ואז יחס הביצועים היחסי נכנס לשלב התכנסות עם הרבה תנודתיות בחודשים האחרונים.

אם אנו רואים שהיחס נשבר מתחת ל- 1.3, זה יכול להיות איתות שהמגמה בביצועים היחסיים משתנה בטווח הבינוני. עד שזה יקרה, הצמיחה עדיין מובילה בפער רחב בטווח הארוך.

לאחרונה מצאתי כמה רעיונות מעניינים, ומעתה אשתף בכל עדכון גם לגבי חברות שאני בוחן ויכולות להיכנס לתיק בקרוב.

אל תתפלאו אם תראו פעילות מוגברת בטווח הקרוב בגלל ההתפתחויות בשוק והרעיונות החדשים שאני מוצא.

(Alibaba (BABA

החזקתי את BABA במשך זמן רב בתיק ובשלב מסוים החלטתי למכור את המניה מכיוון שהמתח הגיאו-פוליטי בין סין לארה”ב היה גבוה מדי.

אני עדיין חושב שהשקעה בסין טומנת בחובה סיכונים גדולים בהרבה מהשקעה בשווקים אחרים בגלל המתח עם ארה”ב, מוניטין אמינות הדיווחים החשבונאיים המגיעים מסין וחוסר שקיפות מצד הממשל והרגולציה.

מצד שני, לחברה סיכויי צמיחה אדירים בתחום המסחר המקוון, מחשוב ענן, פינטק, בינה מלאכותית ותחומים רבים אחרים.

BABA צומחת בהכנסות בשיעור של 30% משנה לשנה והיא נסחרת ביחס מחיר לרווח עתידי של 30. לא קל למצוא צמיחה מסוג זה במחיר כזה אטרקטיבי.

המתנתי לראות אם המחיר יגיע לקו תמיכה סביב ה 250, קו תמיכה וממוצע 200 ימים, אך המניה פרצה ביומיים האחרונים וסגרה אתמול ב 270. RSI בהתחזקות ומסחר במחזור גבוה, מעידים כי המניה מתחילה להירכש שוב על ידי משקיעים רבים. סביר להניח שהמניה תיכנס לתיק במהלך שבוע הבא.

(Farfetch (FTCH

Farfetch דיווחה על תוצאות מצויינות השבוע. המחיר מתוח מדי לאחר שהיה במומנטום חיובי (מקום 10 באלגוריתים מניות בתנופה) , ול- Farfetch יש גם “סיכון רוטציה” משמעותי, אך זאת עדיין חברה שיש לשקול לקנות בעתיד.

הנה הפוסט המסביר את דרך הפעולה של אלגוריתים דירוג מניות בתנופה.

Farfetch היא פלטפורמת מסחר מקוונת למותגי יוקרה. לחברה אתר משלה למכירות מקוונות תחת המותג Fartetch, והיא מציעה גם טכנולוגיות ברמה גבוהה עבור מותגים וקמעונאים המעוניינים לבנות יכולות מסחר מקוונות משלהם בטכנולוגיות המסופקות על ידי Farfetch.

שוק היוקרה העולמי הוא עצום, והוא מאפשר מרווחים גדולים, מה שמציב את Farfetch במצב אטרקטיבי לצמיחה ולהרחבת הרווחיות בהמשך.

החברה דיווחה על הכנסות של 387 מיליון דולר ברבעון השלישי, עברה את ציפיות האנליסטים ב -18%. המספר מייצג עלייה של 69.5% מול רבעון אשתקד.

(Novoucer (NVCR
Novoucer היא חברה שנוסדה בישראל על בסיס פיתוח של פרופ’ יורם פלטי המשתמש בשדות חשמליים כדי לעצור את שכפול התאים בגידול סרטניים. מכשיר ה- Optune שפיתחה החברה הוא טיפול מוביל בגליובלסטומה מולטיפורם – סרטן מוח הנפוץ והאגרסיבי ביותר (GBM). הטכנולוגיה הוכיחה כי היא מגבירה את שיעורי ההישרדות וגם מייצרת תופעות לוואי נמוכות בהרבה בהשוואה לכימותרפיה או הקרנות.

החברה צומחת בשיעור של 40% משנה לשנה, ומתקדמת גם מבחינת רווחיות. דירוג שיא של 99.9 באלגוריתים כמותי לדירוג מניות.

הנה הפוסט המסביר את דרך הפעולה של אלגוריתים כמותי לדירוג מניות.

החברה הנפיקה לאחרונה אג”ח להמרה, והמניה נסוגה לממוצע הנע של 50 יום. התרשים נראה חזק מאוד, כשמחיר המניה נתמך בקו ממוצע 50 יום.

(Unity (U

התזה שלי לגבי Unity פשוטה למדי, המציאות המדומה תופסת תאוצה ו Unity היא אחת המובילות בתחום. בתרחיש הטוב, שהוא כמובן מסוכן למדי ויש לבחון אותו לאורך זמן כל פעם מחדש, Unity יכולה לספק תשואות גבוהות למשקיעים בטווח הארוך.

גם בתרחיש האופטימי שבו תזה זו מתרחשת לאורך השנים, אני מצפה שמחיר המניה יהיה מאוד תנודתי, במיוחד בתקופות של רוטציה בשוק ונסיגה במניות התוכנה.

בין החברות הנהנות ישירות מהרוטציה, מניות כמו CAT) Caterpillar) ו DE) DEER) נראות כאטרקטיביות במיוחד. יציאה מהמשבר תלווה בהגדלת הוצאות התשתית, יותר פעילות בנייה והתחזקות בשווקים המתעוררים תביא לסביבה נוחה לחברות אלו. שתי החברות מובילות בשוק בענפים שלהם ויש להם דירוג של 96.6 עבור DEER ו -86.96 עבור Caterpillar .

אני שוקל גם חברות בסקטור מותגי הצריכה האיכותיים כמו NKE) Nike, Starbucks (SBUX), Chipotle (CMG ו (Domino’s Pizza (DPZ.

התזה בכל המקרים האלה דומה , חברות אלו מובילות שוק עם רווחיות טובה ויכולות ליהנות ישירות מפתיחת המשק מחדש.

מצב התיק

חלק מההחזקות בתיק נפגעו מתחילתה המהוססת של הרוטציה השבוע, במיוחד ביום שני ושלישי. ואז היה יום ירוק לחברות הטכנולוגיה ביום רביעי וימים חיוביים למדי ביום חמישי ושישי. השוק נע בפתאומיות רבה כלפי מטה ומעלה, וזה בא לידי ביטוי בתשואות המניות בתיק. יתרת המזומנים הגבוהה וכניסה ל PLTR ו SHOP השבוע מחקה את הירידות בהחזקות האחרות ובסופו של דבר תשואה מתחילת השנה נשארה 78% כמו בסוף חודש אוקטובר.

הגיליון האלקטרוני עודכן עם ההחזקות החדשות ב (Palantir (PLTR ו – (Shopify (SHOP. הורדתי את (Wix (WIX לעדיפות נמוכה מכיוון שתוצאות רבעון שלישי לא הרשימו במיוחד.

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 21.11.2020	עדיפות
5.00%	Amazon	AMZN	קניה	גבוהה
3.00%	CrowdStrike	CRWD	קניה	גבוהה
2.00%	ETSY Inc	ETSY	קניה	גבוהה
2.00%	Fivver	FVRR	קניה	גבוהה
3.00%	Fastly	FSLY	קניה	גבוהה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה	גבוהה
3.50%	MercadoLibre	MELI	קניה	גבוהה
2.00%	Nvidia	NVDA	קניה	גבוהה
2.00%	Invitae	NVTA	קניה	גבוהה
2.00%	Pinterest	PINS	קניה	גבוהה
3.00%	Roku	ROKU	קניה	גבוהה
3.00%	Sea Limited	SE	קניה	גבוהה
2.00%	Square	SQ	קניה	גבוהה
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה	גבוהה
2.50%	Twillio	TWLO	קניה	גבוהה
2.00%	WIX	WIX	קניה	נמוכה
1.00%	Apple	AAPL	קניה	נמוכה
1.00%	Alphabet	GOOG	קניה	נמוכה
1.00%	Globant	GLOB	קניה	נמוכה
1.00%	Magnite	MAGNI	קניה	נמוכה
2.00%	Berkshire Hathaway	BRK.B	קניה	נמוכה
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה	נמוכה
2.50%	Facebook	FB	קניה	נמוכה
2.00%	PagerDuty	PD	קניה	נמוכה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה	נמוכה
2.00%	Redfin	RDFN	קניה	נמוכה
2.50%	Palantir	PLTR	קניה	נמוכה
2.50%	Shopify	SHOP	קניה	נמוכה
40.0%	High Priority
24.5%	Low Priority
35.5%	Cash

אם אתם מחפשים נקודות כניסה נוחות למניות בתיק, (Teladoc (TDOC נסוגה באופן מהותי במהלך השבועות האחרונים. נראה שמחיר המניה מוצא תמיכה בממוצע הנע של 200 יום, המהווה אינדיקטור מגמה ארוך טווח בקרב משקיעים מוסדיים.

סביבת השוק
למרות התנודות החזקות בחברות מסויימות המדדים לא חרגו מגבולות התחזית שלנו מהסקירות האחרונות. (SPDR S&P 500 (SPY ו ( Nasdaq 100 (QQQ נותרים מעל לרמות התמיכה העיקריות שלהם.

בשבוע האחרון חלה קפיצה גדולה ברמות האופטימיות בהתבסס על סקרים כמו AAII. איננו קרובים לאופטימיות קיצונית, והשוק הצליח לבצע ביצועים טובים בעבר כאשר האופטימיות עלתה אך לא היתה מוגזמת. אם נראה את האופטימיות מגיעה לרמות קיצוניות בעתיד הקרוב נצטרך לחשוב על ביסוס אסטרגיות הגנה לתיק. אם על ידי הגדלת מזומן או רכישת SHORT.

הרקע הבסיסי בשווקים נותר די טוב בגלל נזילות בשפע והסיכוי להתאוששות כלכלית בחודשים הקרובים. עם זאת, אם עד לפני שבועיים הרקע הבסיסי החיובי לווה בהרבה פסימיות מכיוון שמשקיעים פחדו מהמגפה ומהבחירות, כעת הפחדים הללו עלולים להתפוגג. ולכן עלינו לשים לב לאופן שבו שינויים בסנטימנט משפיעים על סביבת השוק.

לסיכום, אין ספק שהרוטציה ועליה באופטימיות הם שני הנושאים שעלינו לעקוב אחריהם ביתר תשומת לב בטווח הקצר. עלינו לקחת בחשבון שני מקורות תנודתיות עבור התיק. התיק יכול להיות מושפע אם המניות כקטגורית נכסים, כלומר כל שוק ההון, משנה מגמה ונסוג. או שמדובר במגמת רוטציה מחברות הצמיחה לחברות הערך.

שוב, היסודות אינם משתנים בגלל הרוטציה. עלינו תמיד לזכור כי התנודתיות לטווח הקצר שונה מאוד מאובדן הון לצמיתות בטווח הארוך. אין שום דבר רע בניסיון להימנע מתנודתיות, אך צמצום התנודתיות הנוכחית יכול גם להפחית את התשואות העתידיות, ולכן החלטה זו צריכה להיות מאוזנת ולהתקבל באופן מודע.

הגישה שלי לנושא הרוטציה היא די פשוטה: לעולם לא הייתי קונה מניה רק בגלל שהסקטור נמצא במומנטום חיובי בטווח הקצר. עם זאת, בעת ניתוח רעיונות חדשים אני רואה בגיוון בין הסקטורים יתרון משמעותי בסביבת השוק היום.

שבת שלום,

שי