מניית פלנטיר (PLTR) עלתה ביומיים האחרונים מאז פרסום הדוחות בכ 10%. החברה דיווחה על הכנסות גבוהות מהתחזית ופעם ראשונה בהיסטוריה גם רווחים על פי כללי החשבונאות (GAAP. החברה כבר דיווחה בעבר על רווחים שלא על פי הכללים Non – GAAP).
הרווח המפתיע הזה זוכה להערכה רבה בסביבת השוק הנוכחית. עם זאת, זה לא משנה כלל את תזת ההשקעה בפלנטיר.
תזרימי מזומנים הם הרבה יותר קריטיים מהרווחים החשבונאיים. כל עוד החברה מגדילה את תזרימי המזומנים למניה על ידי יצירת מזומנים מהעסק ולא מדללת יותר מדי עם תגמול מבוסס מניות, אז תזרים מזומנים למניה רלוונטי יותר מרווחי GAAP.
אחד הטיעונים הדוביים הגדולים נגד החברה בעבר היה שהחברה מפסידה כסף ברמת GAAP. הטיעון הזה כבר לא תקף.
בכל מקרה, פלנטיר מחויבת כעת להיות רווחית לפי GAAP בשנת 2023 ואילך. אם החברה תעמוד בזה, גם הרווחים לפי GAAP וגם תזרים המזומנים למניה ימשיכו לצמוח.
על רווחיות GAAP
החברה נקטה בצעדים עקביים בכדי להגיע לרווחיות במהלך הרבעונים האחרונים: המרווחים השתפרו והתגמול על בסיס מניות הולך ומצטמצם.
עם זאת, כאשר מחיר המניה יורד, משקיעים נוטים למקד את תשומת לבם בגורמים השליליים, מכיוון שהנרטיב תמיד עוקב אחר מחיר המניה.
מדברי המנכ”ל Alex Karp בשיחת הוועידה:
“הרבה פעמים שואלים אותי, ובכן, אם זה כל כך טוב, למה אתה לא רווחי לפי GAAP? הבטחנו לכם רווחיות GAAP ב-2025, שאולי חשבת שתהיה ב-2027. אנו כבר הרבעון רווחים על פי GAAP, ואנו מתכננים להיות רווחיים GAAP בשנה זו.”
החברה מחזיקה 2.6 מיליארד דולר במזומן במאזן ללא חובות. כאשר הריבית לטווח הקצר עולה, ההנהלה לא צריכה לדאוג לגבי עלות החוב.
כל הנרטיב הזה של עליית הריבית מזיקה למניות הטכנולוגיה והצמיחה תקף רק לחברות שצריכות לגייס מזומנים בשוק.
הסיבה העיקרית לכך ש Palantir הפכה לציבורית ב-2020 היא העלאת המודעות על מנת להתרחב מעבר למגזר הממשלתי.
אפשר לומר שפלנטיר הצליחה בהתרחבות זו, במיוחד בארה”ב.
צמיחה כוללת של 55% בלקוחות, עם 143 לקוחות מסחריים בארה”ב, עלייה של 79% מול אשתקד.
גידול של 61% בעסקאות.
ההכנסות צומחות ב-24%, מתחת לקצב הצמיחה בלקוחות. לקוחות רבים בצד המסחרי מתחילים עם חוזים קטנים יחסית ואז הם מגדילים את מערכת היחסים שלהם עם החברה לאורך זמן.
כמעט 53% מההכנסות מגיעות כיום מעסקאות גדולות של כמעט 50 מיליון דולר. זהו סיכון במונחים של ריכוז לקוחות, אבל זה גם עוזר מגדיל את החוסן במיתון.
לחברה גם הרבה עסקאות קטנות יותר, והגודל הממוצע של העסקאות האלה הוא בסביבות 5 מיליון דולר. בסיס ההכנסות הזה שברירי יותר, אבל הוא מציע הזדמנויות לצמיחה.
רק 15% מ-1,000 החברות המובילות בארה”ב הן לקוחות החברה. המשמעות היא שיש מקום עצום להתרחבות אם היא תמשיך לצבור לקוחות בגדלים שונים, במיוחד לאור הביקוש הגדל לטכנולוגיות AI בניתוח נתונים.
היתרונות של Palantir בבינה מלאכותית
משקיעים מתמקדים יותר ויותר ב-AI לאחרונה, וזה כנראה בגלל ש-ChatGPT משך תשומת לב רבה בקרב ציבור המשקיעים. פלנטיר משקיעה ב-AI כבר זמן רב, והחברה מוכנה כעת ליהנות מהעניין המוגבר בתחום זה.
“ההתמקדות שלנו בבינה מלאכותית, כוללת יכולות עיבוד השפה הטבעית שהפכו לאחרונה לזמינות יותר לציבור.
הפוטנציאל של התוכנה, אותה אנו בונים כבר שני עשורים, נמצא רק בשלבים המוקדמים ביותר של חשיפה.
הביקוש מהלקוחות לפלטפורמות שלנו צבר בחודשים האחרונים תאוצה נוספת, בין היתר בגלל החיבוק המואץ של בינה מלאכותית על ידי חברות על פני מגזרים ותעשיות. אנו צופים שמקור הביקוש החדש הזה יתרום לצמיחה שלנו קדימה, מעל ומעבר למה שהיינו צופים אפילו בסוף השנה שעברה.
האימוץ הנרחב של בינה מלאכותית ביישומים אזרחיים יגיע בקרוב. בהקשר הצבאי, זה כבר הגיע. הטכנולוגיה שלנו נמצאת בחזית ברחבי העולם, כולל במזרח אירופה, שם התוכנה הפכה למנוף משמעותי ולעתים קרובות מכריע בשדה הקרב.
החשבון הצבאי המסורתי הכולל הערכות השוואתיות של היכולות של נכסים פיזיים, לרבות טנקים וטילים, למשל, במנותק ממערכות התוכנה הנלוות אליהם, החיוניות כיום ליעילותו של נכס בשטח, מיושן כיום בעצם.”
ההנהלה הסבירה בשיחת הוועידה כי הטמעת טכנולוגיות AI בעולם האמיתי אינה קלה כפי שנראה כאשר מתנסים בטכנולוגיות אלו ברשת פרטית. יש ידע מאוד ספציפי שחורג מעבר ליכולות הטכניות בלבד.
“בזמנו, AI היה בדיחה, ורוב האנשים שסיפקו אותו סיפקו חלקית צורה כלשהי של PowerPoint על גבול ההונאה. ולכן חשבנו הרבה על זה והקדשנו את חמש השנים האחרונות לבניית תשתית הליבה הנחוצה כדי להפעיל ולהכשיר אלגוריתמי AI. ההוכחה היא האירועים במזרח אירופה.
ולכן כל מדינה בעולם מחפשת איך לעשות את זה. הטכנולוגיות שבנינו יאפשרו AI ברשתות פרטיות, מוסדות וארגונים, דבר שייקח לחברות אחרות לבנות ארבע או חמש שנים.
למשל, איך עושים AI בהקשר לרגולציה? הרבה מהלקוחות שלנו, כמעט כולם פועלים תחת רגולציה בצורה כזו או אחרת. נפט וגז, בתי חולים, שירותי הבריאות, יצרנים – כולם פועלים תחת רגולציה. אתה לא יכול פשוט להריץ אלגוריתם ברשת פרטית כמו שאתה יכול להפעיל ברשת ציבורית לא מפוקחת.
ואז יש בעיות אבטחה, יש בעיות שקיפות. בהקשר למלחמה, איך אתה יודע אם ה-AI קיבל את ההחלטה? באילו תנאים AI מקבל את ההחלטה? מי אחראי? מהי שרשרת הסמכות? איך עושים זאת תוך שמירה על אבטחה, יתכן שחלק מהאנשים המשתמשים במוצר באמת עובדים עבור הצד השני?
יש כאן אין סוף בעיות שדרשו שנים על גבי שנים של בניית תוכנה, שכעת אנחנו הולכים להמשיך לספק לבעלי בריתנו ברחבי העולם וללקוחות המסחריים שלנו. “
תזמון והערכת שווי
ככל הנראה נדע הרבה יותר על התפתחות הרווחים ותזרימי המזומנים העתידיים ב-2023, אז אולי נוכל לעדכן את הערכת השווי של Palantir בהתבסס על המדדים הללו בטווח הקרוב. בהסתכלות על ההכנסות, מחיר המניה זול למדי בסטנדרטים היסטוריים.
ביום שלישי המניה עלתה בכמעט 15% בנפח חזק והיום כבר תיקנה בירידה של 4%. חלק מזה עשוי להיות הודעת הרווחיות GAAP, וההייפ סביב ה AI בהחלט עוזר למחיר המניה.
התזה השורית על Palantir מבוססת על העובדה שהחברה מובילה בתחום ניתוח המידע מבוסס AI. הרחבת ניתוח הנתונים למגזר המסחרי עשויה לפתוח את הדלת להזדמנויות רבות אם ההנהלה תמשיך לצבור לקוחות חדשים ולהוסיף ערך ללקוחות אלה.
גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותיי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעה בניירות ערך כרוכה בסיכון, האחריות על כספכם היא שלכם בלבד.
