עדכון 31 ינואר 2021: תיקון או שוק דובי?

הדבר הכי נכון לעשות בשוק סוער הוא להירגע ולהסתכל על הדברים בפרספקטיבה של זמן ארוך. אף אחד לא יכול לבחור את המניות הטובות ביותר שנה אחר שנה, אולם משקיעים שיכולים לקבל החלטות חכמות עם ראש צלול בשוק קשה, ככל הנראה ישיגו ביצועים טובים יותר לטווח הארוך.

אני לא טוען שצריך להמשיך ולהחזיק במניות בתיק ולא למכור בכל מצב, להפך, אני מאמין באסטרטגיות ניהול סיכונים אקטיביות. עם זאת, אי אפשר להימנע מתנודתיות מבלי להפחית את הרווחים הפוטנציאליים, וראייה ארוכת טווח יכולה לעזור בכך.

אני מנסה להגן על התיק משוק דובי עמוק של 20-30%, אבל אני לא שם דגש רב על ניסיון להימנע מתיקונים של 20%-10% כי זה יכול בסופו של דבר לפגוע בתשואות יותר מאשר להועיל. זה כמובן מה שעובד בשבילי על בסיס טווח זמן ההשקעה וסבילות הסיכון שלי. עליכם תמיד לעשות מה שמתאים לכם.

הסיכונים

• התשואות שראינו בשנת 2020 הן יוצאות דופן, זה יהיה לא מציאותי לצפות לתשואות מסוג זה בהמשך באופן עקבי.
• הולכות להיות לנו טלטלות גדולות במניות בתיק. זה נורמלי לחלוטין ואפילו צפוי.
• למעשה, התנודתיות היא המחיר שעלינו לשלם בדרך להשגת תשואות עדיפות על ידי השקעה במניות צמיחה גבוהה.
• אני יודע בוודאות שיהיו לנו חודשים גרועים ואפילו שנים לא טובות בתיק הלאסולידי. חודשים קשים ושנים לא טובות קורים לכולם בטווח הארוך, והם הולכים לקרות גם אצלנו.
• אני לא יכול להגיד לכל אחד מכם איך עליו לנהוג. אני לא מכיר את רמת סבילות הסיכון של כל אחד, את פרק זמן ההשקעה המתוכנן, וגורמים חשובים אחרים. גם אם אדע, אסור לי לספק ייעוץ פיננסי בנושא.
• אני שמח לשתף אתכם מה אני חושב על מניה או על השוק בכלל, ואני יכול גם לומר מה אני עושה עם הכסף שלי. עם זאת, עליכם לקבל החלטות משלכם על סמך אופי ההשקעה, הצרכים והיעדים שלכם.

ביצועי התיק

שוק המניות סבל מירידה מהותית בשבוע שעבר, S&P (SPY) ו- Nasdaq 100 (QQQ) ירדו ב 3.3%. באופן דומה, התיק ירד ב -3.9% במהלך השבוע. זה לא נורא בהתחשב בכך שהתיק הציג ביצועים טובים יותר והכה בסופו של דבר את השוק בינואר.

אני לא נוהג להתמקד יותר מדי בביצועים קצרי טווח, וכנראה לא אעשה את זה שוב בשבועות הקרובים כי זה יוצר תבנית פעולה שגויה. אבל זה היה השבוע המהותי הראשון מזה זמן רב, ולכן יש טעם לעצור לרגע ולהסתכל על המספרים.

עדכנתי את הגיליון האלקטרוני.

FB נמכרה לטובת כניסה ל FTCH .

PLTR הועברה להחזק לאור העליה במחיר בחודש האחרון. מחיר מתוח המייצג מכפיל 60 על מכירות.

חשיפה	סמל	תזמון	עדיפות
5.0%	AMZN	קניה	גבוהה
3.0%	FSLY	קניה	גבוהה
2.5%	TDOC	קניה	גבוהה
3.0%	MELI	קניה	גבוהה
2.5%	ROKU	קניה	גבוהה
3.0%	SE	קניה	גבוהה
2.0%	SQ	קניה	גבוהה
2.0%	SHOP	קניה	גבוהה
2.0%	FTCH	קניה	גבוהה
2.0%	NVDA	קניה	נמוכה
2.0%	PINS	קניה	נמוכה
2.5%	PYPL	קניה	נמוכה
2.5%	TTD	קניה	נמוכה
2.5%	TWLO	קניה	נמוכה
2.5%	CRWD	קניה	נמוכה
2.0%	ETSY	קניה	נמוכה
2.0%	FVRR	קניה	נמוכה
2.0%	BRK.B	קניה	נמוכה
2.0%	BABA	קניה	נמוכה
2.0%	NVTA	קניה	נמוכה
1.0%	GOOG	קניה	טקטית
1.0%	MGNI	קניה	טקטית
1.0%	AAPL	קניה	טקטית
1.0%	DM	קניה	טקטית
2.0%	CGRO	קניה	טקטית
2.0%	RGEN	קניה	טקטית
2.0%	PLTR	החזק	טקטית
2.0%	DMYD	קניה	טקטית
2.5%	NVCR	קניה	טקטית
2.5%	SEDG	קניה	טקטית
2.0%	ZS	קניה	טקטית
2.0%	U	קניה	טקטית
2.0%	ISRG	קניה	טקטית
2.0%	CURI	קניה	טקטית
2.0%	BL	קניה	טקטית
24.0%	VGSH

25.0%	עדיפות גבוהה	9 החזקות
24.0%	עדיפות נמוכה	11 החזקות
27.0%	טקטית	15 החזקות
24.0%	מזומן

לאור התיקון בשוק הגיוני להחזיק ביתרת מזומנים בריאה ולבחון את תנועת המחירים בתחילת שבוע המסחר הבא. ובכל זאת המניות שנמצאות בנקודות נוחות הן: Farfetch (FTCH), BlackLine (BL) ו- Repligen (RGEN).

הוספתי השבוע את Farfetch (FTCH) לתיק במחיר 58. המחיר מתגבש הצידה כבר תקופה ארוכה, ירד ברביעי וחמישי ועלה בשישי בשוק אדום. פעולת מחיר זו מראה על יכולת התאוששות מהירה ומגמה עולה.

BlackLine (BL) החזיקה מעמד למרות התנודתיות, ונראה כי המניה נתמכת במחיר 125 דולר.

Repligen (RGEN) נסוגה משמעותית בימים האחרונים, אך מגמת העלייה נותרה בעינה לטווח הארוך.

סביבת השוק

כל התנודתיות האחרונה עם השורטסקוויז ב- GameStop (GME) ובמניות אחרות מייצרת חוסר וודאות בשוק. לא אכנס לכל השיקולים והדעות הפוליטיות, אלא רק אתמקד מה זה אומר עבור השוק.

נתחיל בהבנה איך הכל התחיל. רשמתי בעדכון התיק בשבוע שעבר:

סביבת השוק מאוד חריגה. רמת האופטימיות ומחירי נכסי הסיכון גבוהים והאפשרות לתיקון גוברת. מצד שני, הנזילות בשיא ולא נראה שתיפסק בקרוב. הסיכויים לתחילת ניצני הבראה בכלכלות העולם ב 2021 גוברים עם התקדמות מבצעי החיסונים במדינות. אני מאמין שהנתונים הכלכליים והרווחים יעלו על הציפיות בחודשים הקרובים, כך שהמגמה החיובית תימשך בזמן הקצר.

כשמחברים את שני הגורמים האלה, מקבלים הסתברות גבוהה מאוד לטלטלות וזעזועים ברבעון הראשון של השנה. תיקון של 10-15% במדדים לא יפתיע אותי, ובמניות רבות של חברות צמיחה התיקון הוא בדרך כלל חד יותר מאשר המדדים.

עם זאת, כל עוד הפד ממשיך להזרים כמויות אדירות של נזילות, אני מצפה לתיקונים של 10% -15% שנמשכים כמה חודשים ולא לשוק דובי של 30% ומעלה שנמשכים מספר רבעונים.

ציפיתי לתיקון ברבעון הראשון, וראינו כמה טלטולים גדולים בשבוע שעבר. הדבר שחק חלק מהאופטימיות המוגזמת בשוק, אך אין כל ראיות כי התיקון יכול להסתיים בשלב זה.

חשוב להבין כי השורטסקוויז מתרחש בסביבה בה השוק חשוף למהלכים חדים. תנועות פתאומיות מפחידות את המשקיעים, והתנודתיות הזו משפיעה על כלל מחירי המניות. קרנות גידור רבות ממונפות מאוד, מנגד הברוקרים מגדילים את מרווחי הביטחון. לכן, כאשר התנודתיות עולה והמחירים מתחילים לרדת רבים מהם נאלצים למכור.

סנטימנט השוק מתחיל להצטנן מעט. החשיפה של מנהלי השקעות הפעילים בארה”ב ירדו מהשיא, אם כי הם עדיין גבוהים.

סקר ה- AAII היה שמרני במיוחד במהלך מחזור שוק זה, כנראה בגלל הטיה לעבר שכבת גיל הבייבי בום יותר מאשר דור ה Z.

“הכסף הטיפש” אופטימי ביותר ואילו “הכסף החכם” מאוד פסימי.

יחס ה- Put-Call מושפע מההשתוללות בשוק האופציות, ולכן עלינו להתחשב במדד הזה עם ההסתייגות המתבקשת. יחד עם זאת הוא עדיין מסמל רמה גבוהה של שאננות וגרידיות.

הדבר מדהים עוד יותר כשסתכלים על מספר החוזים שקונים סוחרים קטנים. 22 מיליון אופציות Call שנרכשו בשבוע שעבר כנגד 6.5 מיליון Put בלבד. לכן, ההפרש נטו קיצוני אפילו יותר.

אל מול האדישות והגרידיות הזו הויקס הרים ראש. מדד הויקס נקרא אומנם “מדד הפחד” אבל מה שהוא באמת מודד הוא את התנודתיות בשוק. שוק תנודתי הוא בדרך כלל שוק עם רמת פחד גבוהה. הסתירה הפעם בין מדדי הסנטימט נובעת מהשתוללות השורטסקוויז במהלך השבוע.

למרות ההבדלים בין מדדי סנטימנט שונים, יהיה נכון לומר שהסנטימנט הכללי נסוג מרמות אופטימיות היתר שאפיינה אותו בשבועות האחרונים.

תיקון או שוק דובי?

עבור משקיעים בעלי טווח זמן בינוני וארוך, ישנה חשיבות להבחנה בין תיקון לשוק דובי.

אם השוק הולך לרדת ב 10-15% ולהתאושש בעוד כמה חודשים, אז זה הגיוני להמשיך ולהחזיק במניות ואף להגדיל חשיפה.

לחלופין, אם השוק עומד לרדת ב-25-30% ויקח לו שנים לחזור לרמות השיא של היום, כנראה שעדיף להפחית את הסיכון ולהמתין בסבלנות לנקודת כניסה טובה יותר.

מנקודת מבט פונדמנטלית נראה שתיקון סביר יותר משוק דובי בשלב זה. אני סבור שהשיפור בכלכלה יהיה חזק מהצפוי.

מדד מנהלי הרכש בארה”ב מעל 60. הרמה הגבוהה ביותר מאז אמצע 2018. רמה מעל 60 מעידה על התרחבות כלכלית.

חברות טכנולוגיה מהחשובות ביותר בשוק כמו TSM, AAPL ו MSFT דיווחו על תוצאות חזקות ברבעון הרביעי. הצלחת החברות האלו מעידה על כך שהביקוש נותר חזק במגזר הטכנולוגי.

הבנק הפדרלי נשאר גמיש מאוד וסבלני. גירוי כספי הוא אולי המניע החשוב ביותר בשוק המניות, והבנק הפדרלי נשאר בצד של המשקיעים.

אין שום וודאות בשוק המניות, אלא רק הסתברויות. עם זאת, תרחיש מהותי של התאוששות כלכלית חזקה בשילוב נזילות בשפע גורם לי להאמין שתיקון סביר יותר משוק דובי מלא כרגע.

רמות מחיר קריטיות

אני אומנם מאמין שאנחנו בתיקון ולא בשוק דובי. הבעיה היא שהשוק לא מחשיב את דעתי. אז איך נדע בכל זאת אם אנחנו נמצאים בתיקון או בשוק דובי?

הרמות הקריטיות שאנחנו צריכים לבחון הן 3,500 עבור ה- S&P 500 ו 12,000 עבור Nasdaq100 .

ל- S&P 500 יש רמה טכנית חשובה מאוד ב 3,500. רמה זו תייצג ירידה של 10% לעומת השיאים האחרונים. ירידה של 10% חווינו כבר בספטמבר ובנובמבר, וזה תיקון די נורמלי. מהרמות הנוכחיות, פירוש הדבר של ירידה נוספת של כמעט 6% עבור ה- S&P 500. ירידה נוספת מעבר לכך תהווה סימן לדבר חמור הרבה יותר.

מבחינת Nasdaq 100, האזור סביב 12,000 היה בעבר התנגדות קריטית, ובדיקה חוזרת של הרמה הזו פירושה ירידה של כמעט 13% לעומת השיאים האחרונים. אם המדד נשבר מתחת לרמה זו, אנו עשויים להתמודד עם משהו עמוק יותר מתיקון. Nasdaq 100 יצטרך לרדת ב -9% מהרמות הנוכחיות ולהגיע ל -12.000.

לסיכום, כל עוד S&P 500 מעל 3,500 ו Nasdaq 100 מעל 12,000 אנו יכולים להניח שהשוק בשלב תיקון. אם אנחנו מתחת לזה, עלינו לשקול מצב יותר חמור מתיקון ממוצע.

ההערכה שלי על בסיס הנתונים הידועים היום היא שאנחנו נמצאים בתיקון. לפעמים המחירים בשוק מקדימים את השתקפות הראיות בנתונים, ולכן עלינו לבחון מקרוב גם את תנועת המחירים.

כל עוד ההנחה היא שמדובר בתיקון , אני מתכנן להשאיר עד 30% מהתיק במזומן. אם הדברים יורעו אשקול הגנות אגרסיביות יותר.

גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעות בניירות ערך כרוכה בסיכון.אחריות על כספכם היא שלכם בלבד.

גילוי נוסף: אני אבצע את הטרנקזציות המתוארות בפוסט בתיק האישי שלי היום.