השוק נותר תנודתי עם תנועות רוטציה בין סקטורים בשבועות האחרונים, אך המגמה הופכת להיות חיובית למניות הצמיחה, הן במונחים מוחלטים והן יחסית לשוק.
פרק הבהרת הסיכונים
- התשואות שראינו בשנת 2020 הן יוצאות דופן, זה יהיה לא מציאותי לצפות לתשואות מסוג זה בהמשך באופן עקבי.
- הולכות להיות לנו טלטלות גדולות במניות בתיק. זה נורמלי לחלוטין ואפילו צפוי.
- למעשה, התנודתיות היא המחיר שעלינו לשלם בדרך להשגת תשואות עדיפות על ידי השקעה במניות צמיחה גבוהה.
- אני יודע בוודאות שיהיו לנו חודשים גרועים ואפילו שנים לא טובות בתיק הלאסולידי. חודשים קשים ושנים לא טובות קורים לכולם בטווח הארוך, והם הולכים לקרות גם אצלנו.
- אני לא יכול להגיד לכל אחד מכם איך עליו לנהוג. אני לא מכיר את רמת סבילות הסיכון של כל אחד, את פרק זמן ההשקעה המתוכנן, וגורמים חשובים אחרים. גם אם אדע, אסור לי לספק ייעוץ פיננסי בנושא.
- אני שמח לשתף אתכם במה אני חושב על מניה או על השוק בכלל, ואני יכול גם לומר מה אני עושה עם הכסף שלי. עם זאת, עליכם לקבל החלטות משלכם על סמך אופי ההשקעה, הצרכים והיעדים שלכם.
- עם זאת, עליכם לקבל החלטות בעצמכם על סמך הצרכים והיעדים שלכם.
- במילים פשוטות, אני מספק מחקר ורעיונות, אך אינני מספק ייעוץ פיננסי.
- מומלץ לקרוא מאמר זה אודות תנודתיות וניהול סיכונים אפקטיבי.
ביצועי התיק
התיק עם תשואה חיובית לראשונה מאז אמצע פברואר השנה. 3.9% מתחילת השנה אל מול תשואה של 11.3% ב S&P. ה QQQ עם תשואה של 9.4% ו ARRK עם תשואה שלילית של 4.5%.
העברתי את Invitae (NVTA) ל- Hold, מה שאומר שאני לא מתכנן לקנות יותר בטווח הקצר והייתי שוקל למכור בעתיד כדי לגייס מזומנים או להשקיע במניות אחרות.
Invitae תמשיך לשרוף הרבה מזומנים על מנת להניע את הצמיחה במכירות בשנים הבאות. ההנהלה הייתה מאוד ברורה לגבי האסטרטגיה הזו והיא מאמינה שהיא תצליח, אך זהו גורם סיכון חשוב בעת הערכת גודל האחזקה.
Fastly (FSLY) ממשיכה להיות ב Hold מכיוון שאני שוקל אפשרות לקצץ שליש עד מחצית מהאחזקה. Fastly עלתה בכמעט 45% מהשפל השנה. אך התחזיות לטווח הקצר אינן ודאיות במיוחד. אני לא מתכנן למכור לחלוטין כי פוטנציאל ההיפוך לטווח הארוך עדיין אטרקטיבי מאוד, אבל מכירה של 1/3 או 1/2 מהאחזקה עם רווח קטן לעומת העלות הממוצעת יהיה צעד זהיר בניהול הסיכונים הכללי בתיק.
הנה תזכורת לדירוג עדיפות האחזקה:
עדיפות גבוהה: החברות העדיפות עליי לטווח הארוך. אני מוכן להחזיק במניות האלו למרות התנודתיות, ואשקול להגדיל אחזקה בכל תיקון.
עדיפות נמוכה: מחזיק במניה לטווח הארוך, אך ברמת שכנוע נמוכה יותר ממניות ברמת העדיפות הגבוהה. מתכנן להחזיק לטווח הארוך במידת האפשר, אך אשקול מכירה אם אצטרך להגן על התיק.
אחזקה טקטית: לא בהכרח מחזיק לטווח הארוך, אני עשוי למכור את האחזקה במהירות אם תנועת המחיר של המניה תאכזב או שאני ארצה לגייס מזומנים לתיק.
הדירוגים מבוססים תמיד על שיקולים יחסיים הכוללים גורמים כמו מידת שכנוע, ביצועי ההנהלה, פוטנציאל תשואה וסיכון.
קטגוריית העדיפות הגבוהה כוללת לא יותר מ -10 מניות בכל נקודת זמן, כך שזה מכריח אותי להיות סלקטיבי. שקלול הדירוג האמור יכול להוריד אחזקה מעדיפות גבוהה לעדיפות נמוכה. זה לא אומר בהכרח שמשהו השתבש בתזת ההשקעה, אלא שפרמטר אחד פחות טוב כנראה מפרמטר אחר באחזקה אחרת.
בין המניות בעדיפות גבוהה, יש לנו מספר חברות בתיק המספקות ביצועים מעולים ותנועות מחיר חזקות לאחרונה.
Shopify (SHOP) היא דוגמה מצוינת, ההנהלה עושה את כל המהלכים הנכונים והמניה נראית כאילו היא רוצה לפרוץ אחרי איחוד ארוך. הנקודה השלילית היחידה ב- Shopify היא שהערכת השווי עדיין גבוהה, אך החברה היא מובילה בלתי מעורערת לטווח הארוך בתחום נהדר.
Pinterest (PINS) ספגה נסיגה חדה לאחר פרסום הדוחות ללא כל סיבה הנראית לעין. כעת המניה מתאוששת, ויש לה הרבה מקום להיפוך מרמות המחירים הנוכחיות.
(AMAT) Applied Material במגמת עלייה חזקה ולא מתוחה מדי במחיר. המניה היא גם מחזורית וגם סיפור צמיחה ארוך טווח. היא מובילה בתעשייה שלה ולא גדולה מדי בכדי להפוך למועמדת טובה למוסדות שמנסים לנצל הזדמנויות בסביבה עם מחסור בשבבים.
סביבת השוק
ביום רביעי השוק נמכר בחדות לאחר ההודעה לעיתונות של הפד. המחירים תיקנו במקצת במהלך שיחת הוועידה. פעולת המחירים ביום חמישי הייתה מפוצלת, כאשר מניות הצמיחה תפקדו טוב וחברות הרפלציה נסוגו משמעותית.
השוק עדיין עצבני ופקיעת האופציות השבוע עשויות ליצור כמה תנודות לא טבעיות, ולכן עלינו לנקוט בזהירות עם פענוח תנועת המחירים. עם זאת, השיפור במניות הצמיחה עקבי כבר מספר שבועות ברציפות.
הסיפור הגדול של השבוע הוא ללא ספק הפד וציפיות הריבית. תרשים פיזור הנקודות (DOT PLOTׂׂ) הוא כלי שהפד משתמש בו כדי להעביר ציפיות לריביות מחברי ועדת הפד הפתוחה (FOMC) . החברים בוועדה מציבים נקודות בתרשים המציינות את התחזיות שלהם לריביות עתידיות בשנים שונות.
הנה ה DOT COM מהפגישה במרץ. אז, 4 חברים צפו עליה בריבית בשנת 2022 ושבעה חברים צפו עליה בשנת 2023. רוב החברים צפו שהעליות יגיעו לאחר 2023.
כעת ביוני 7 משתתפים צופים לעלייה בשנת 2022 ו 13 משתתפים צופים לעלייה בשנת 2023. במילים פשוטות, רוב החברים מצפים כעת לעלייה בשיעור בשנת 2023.
הנתונים הכלכליים היו חזקים והאינפלציה הייתה גבוהה מהצפוי, ולכן חברי הוועדה צופים לעלייה מוקדמת יותר.
זה בדיוק מה שאמור לקרות, הפד מונע על ידי נתונים ומתאים ציפיות על סמך הנתונים הנכנסים.
אם לא היו משנים דבר בתרשים הנקודות, היינו שומעים כי הפד מתעלם מסיכון לאינפלציה ונרדם בשמירה. תמיד תוכלו למצוא סיבות להיבהל בשוק המניות.
רוב חברי הפד צופים ששיעור הריבית יעלה בשנת 2023, דבר שאינו קיצוני מדי. חוץ מזה, זו רק ציפייה המבוססת על נתונים עדכניים, מכיוון שהנתונים ממשיכים להשתנות, תרשים הנקודות יכול להמשיך להשתנות לשני הכיוונים.
ההיסטוריה מראה כי חברי הפד לא טובים מאוד בניבויים מסוג זה, והרבה יכול לקרות עד 2023.
כך תיארה התקשורת המפחידה את תרשים הנקודות החדשות.
כשהשוק יורד, הכותרות צועקות מפולת. אבל כשהשוק מתקן כעבור כמה דקות הידיעות שקטות הרבה יותר.
אם שיעור הריבית יעלה מכיוון שהכלכלה חזקה, זו לא בעיה גדולה עבור שוק המניות. הבעיה מגיעה כאשר העלייה היא בשל האינפלציה בעוד הפעילות הכלכלית נותרת איטית.
חשוב מכך, תמיד עלינו לחשוב על אינפלציה בהשוואה לציפיות. כולם יודעים שהאינפלציה האיצה לאחרונה, וכולנו מצפים לאינפלציה מעל הממוצע בחודשים הקרובים.
עם זאת, גם ציפיות האינפלציה גבוהות מאוד, ויכול מאוד להיות שכבר עברנו מעבר לשלב “שיא מפחד האינפלציה”.
תשואת השוויון בין האג”ח הצמודות ללא צמודות ל -10 שנים מציגה ציפיות לאינפלציה. למרבה האירוניה, האינפלציה הגיעה לשיאה באותו שבוע בדיוק בו שער המגזין BARRON’S דיבר על אינפלציה.
הנקודה העיקרית היא שאינפלציה גבוהה יותר כבר משולבת בציפיות במידה טובה. האינפלציה הולכת להיות גבוהה יותר מבעבר, אך היא כבר לא תהיה הפתעה רבה עבור המשקיעים.
אנו עומדים בפני תקופה מאתגרת מאוד כמשקיעים. התנודתיות בשוק הופכת להיות יותר ויותר מהירה ועצבנית. הסיבות לכך רבות ומגוונות. ראשית, הכלכלה עוברת תקופה יוצאת דופן. המדיניות המוניטרית המרחיבה בשל המגיפה הופכת את הערכת השווי של החברות למאתגרת. תוסיפו לזה גורמים כמו מסחר אלגוריתמי, מינוף יתר, השתתפות הולכת וגדלה של משקיעים קטנים וזרימה מהירה של מידע. כל זה מגביר את התנודתיות ומביא לכך שהתיקונים הרבה יותר חדים ומהירים.
זה כנראה ימשיך להחמיר, והשוק יהיה פגיע מתמיד לירידות חדות ופתאומיות. איננו יכולים להתעלם מעובדה זו ופשוט לקוות לטוב. עלינו להכיר בסיכון זה ולהיות מוכנים להתמודד אתו.
יחד עם זאת אני עדיין מאמין שראינו רק את קצה הקרחון בהתפתחות הטכנולוגיות משנות החיים. תחום הדיגיטציה, המסחר ושירותי הרפואה המקוונים, ענן, מחשוב קצה וסייבר, הבינה המלאכותית, המציאות המדומה, והגנומיקה.
שוק המניות הוא תנודתי ומסוכן במיוחד בטווח הקצר, אך ההזדמנויות לתשואות יוצאות מהכלל בטווח הארוך נשארו כשהיו.
גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותיי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעות בניירות ערך כרוכה בסיכון. אחריות על כספכם היא שלכם בלבד.
