השבוע האחרון המשיך להיות הפכפך בקרב מניות הצמיחה. מניות צמיחה רבות בתחום הפינטק, המסחר האלקטרוני והמדיה החברתית הצליחו להתאושש ובמקרים מסוימים אף מתקרבים לשיאים שלהם שוב. מדובר בדרך כלל בחברות עם הרבה נזילות ובסיס עסקי מוצק. לעומת זאת, מניות הצמיחה הקטנות יותר המשיכו לדעוך וברוב המקרים הגיעו לרמות שיא נמוכות.
פרק הבהרת הסיכונים
- התשואות שראינו בשנת 2020 הן יוצאות דופן, זה יהיה לא מציאותי לצפות לתשואות מסוג זה בהמשך באופן עקבי.
- הולכות להיות לנו טלטלות גדולות במניות בתיק. זה נורמלי לחלוטין ואפילו צפוי.
- למעשה, התנודתיות היא המחיר שעלינו לשלם בדרך להשגת תשואות עדיפות על ידי השקעה במניות צמיחה גבוהה.
- אני יודע בוודאות שיהיו לנו חודשים גרועים ואפילו שנים לא טובות בתיק הלאסולידי. חודשים קשים ושנים לא טובות קורים לכולם בטווח הארוך, והם הולכים לקרות גם אצלנו.
- אני לא יכול להגיד לכל אחד מכם איך עליו לנהוג. אני לא מכיר את רמת סבילות הסיכון של כל אחד, את פרק זמן ההשקעה המתוכנן, וגורמים חשובים אחרים. גם אם אדע, אסור לי לספק ייעוץ פיננסי בנושא.
- אני שמח לשתף אתכם במה אני חושב על מניה או על השוק בכלל, ואני יכול גם לומר מה אני עושה עם הכסף שלי. עם זאת, עליכם לקבל החלטות משלכם על סמך אופי ההשקעה, הצרכים והיעדים שלכם.
- עם זאת, עליכם לקבל החלטות בעצמכם על סמך הצרכים והיעדים שלכם.
- במילים פשוטות, אני מספק מחקר ורעיונות, אך אינני מספק ייעוץ פיננסי.
- מומלץ לקרוא מאמר זה אודות תנודתיות וניהול סיכונים אפקטיבי.
ביצועי התיק
התיק הניב תשואה של 0.9% מתחילת השנה אל מול תשואה של 10.6% ב S&P. ה QQQ עם תשואה של 9% ו ARRK עם תשואה שלילית של 2.5%.
עדכנתי את הגיליון האלקטרוני בעסקאות מהשבוע האחרון.
מדי שבוע אנו מדגישים כמה מניות המציעות מחירי כניסה טובים בתיק.
(FSLY) FASTLY עברה סערות רבות ברבעונים האחרונים והמניה מתגלה כמניה מסוכנת יותר מאשר צפיתי בתחילה. עם זאת, אני גם חושב שהשוק לא מעריך נכון את פוטנציאל הצמיחה של החברה בשנים הבאות.
יכול להיות שאני טועה, ואצטרך לשנות את תזת ההשקעה שלי ולשקול למכור את המניה אם הנתונים יוכיחו ששגיתי. אך אני עדיין מאמין שהחברה התמקדה יותר בבניית המוצר ועכשיו היא מוכנה להאצת קצב צמיחת ההכנסות.
Pinterest (PINS) היא סיפור אחר לגמרי. זה עסק נהדר ונראה שהשוק מבין זאת על סמך התנועה במחיר. אני מופתע כל פעם מחדש מהרמות שהחברה מצליחה לבצע מוניטיזציה לשירות שהיא מציעה (תרגום לכסף). זהו אחד המקרים הנדירים שאני לא מתאהב במוצר או בשירות של חברה אבל אוהב מאוד את הביצועים הכספיים. אם רוב האנשים בעולם ינהגו כמו האמריקאים ולא כמוני אז יש לחברה עוד הרבה מקום לצמוח. עיקר הכנסותיה היום הן בארה”ב למרות שכמות המשתמשים בעולם היא יותר מפי 4 מאשר בארה”ב. כמו כן החברה מכוונת להיכנס גם לתחום המסחר המקוון והוידאו.
המניה צנחה באופן חד ביום שישי שעבר, ככל הנראה מסיקור שלילי לגבי התוצאות הכספיות ברבעון הראשון ולדעתי ייצרה הזדמנות כניסה.
הקריסה ב (Skillz (SKLZ הייתה אחת מהקריסות הגרועות שחוויתי. לא תמיד ניתן להסביר תנועות במחיר מניה במיוחד לא במניה קטנה בסקטור צומח. החברה למעשה דיווחה על תוצאות טובות וציינה כי הנחות הצמיחה לרבעון הן שמרניות ואינן כוללות תחזית צמיחה בינלאומית (בעיקר בהודו) או את עסקת NFL.
SKLZ מוחזקת על ידי ARK ו Morgan Stanely, זה לא משמש שום ביטחון אבל בכל זאת טוב שיש כסף גדול במניה. לדעתי יש משקל רב לסנטימנט השוק במקרה של SKLZ. מניות הצמיחה הקטנות ביותר נותרו תחת לחץ דובי גם השבוע.
כשזה קורה, מקבלים גם שוריסטים שמושכים את המחיר למטה יותר. אחוז השורט ב SKLZ הוא כ- 23%, זה מגדיל את הסיכויים למהלך כלפי מעלה אם השוריסטים ילחצו וירוצו להתכסות.
ישנן גם שמועות שאומרות כי Archegos Capital עדיין מממשת כמות גדולה באמצעות קרדיט סוויס. אין אישור לכך בשלב זה אבל זה לא יפתיע אם יתברר כנכון.
אני עדיין חושב שלחברה יש פוטנציאל היפוך גדול בשנים הבאות, במיוחד מרמות המחירים הנוכחיות. Esports היא תעשייה משגשגת, ול- SKLZ יש הזדמנויות להתרחבות בינלאומית ולשותפויות חדשות כמו זו שכרתה עם ה- NFL.
מבחינת ניהול סיכונים אני לא חושב שהצבת SL תהיה רלוונטית לרמת המחיר היום וגודל האחזקה קטן מספיק כדי לא להרוג את התיק גם אם האחזקה תרד לאפס. צורת הגרף לא מעודדת גם לאחר הקפיצה ביום שלישי. אבל זה בהחלט יכול להשתנות ברגע שנראה ירידה בתנועת השוריסטים.
תנודות המחירים יכולות להיות חדות בחברות צעירות. TWLO מזכירה את SKLZ בתנועת המחיר. מחיר המניה הוכפל די מהר לאחר ההנפקה ב 2016, ואז היא ירדה מ -70 דולר ל -30 דולר.
המניה נשארה רדומה לאורך זמן אבל בהסתכלות לטווח הארוך המשקיעים הסבלניים זכו לתשואות יוצאות מהכלל.
סביבת השוק
אנו נמצאים בתקופה מתעתעת מאוד מבחינת השוק. המדדים בשיאים של כל הזמנים, אך זה בעיקר בגלל שחברות גדולות שמרו על מחירים גבוהים, למניות הטכנולוגיה והפיננסים הגדולות השפעה גדולה על המדדים. אם מסתכלים מתחת לפני השטח, התנודתיות הייתה גדולה יותר ממה שהמדדים מעידים.
מניות הצמיחה הקטנות סבלו מירידות חדות במרץ, כך גם סקטור ה EV, האנרגיה המתחדשת והקנאביס.
מדד נאסד”ק חזר מהשפל מרץ, וכעת הוא מתוח למדי וקרוב לשיאי כל הזמנים. תיקון, או לפחות תקופת איחוד הצידה, לא תהיה מפתיעה במיוחד.
תעודת הסל ARKK, יכולה לשמש אמת מידה למניות צמיחה גבוהה קטנות, המחיר מעל הקו האדום של 110 דולר, אך גם מתחת לאור הירוק של 130 דולר.
האינפלציה, עליית הריבית והרוטציה למניות הערך היו הנושאים הגדולים בשווקים בחודשים האחרונים. תגובת השוק לפרסום המכירות הקמעונאיות בארה”ב הפתיעה, למרות גידול חד במכירות תשואות האג”ח ירדו במהלך היום.
צמיחה כלכלית חזקה אמורה להעלות את הריבית, אך נראה שזה כבר בא לידי ביטוי בציפיות השוק. הרבה סוחרי זמן קצר הימרו כנראה על מספר חזק, וברגע שהמספר פורסם לא נותר אף אחד אחר שיצטרף להימור הזה.
ניתן להניח כי החשש מפני אינפלציה ועליית ריבית ימשיך ללוות אותנו לאורך כל השנה ואף יואץ במהלך המשך פתיחת הכלכלות בעולם. התיק הלאסולידי ימשיך להיות תנודתי. ככל שהחברה צומחת יותר מחיר המניה שלה מושפע יותר משינויי הריבית. והתיק מוטה מניות צמיחה גבוהה.
יחד עם זאת התיק מכוון לטווח הארוך. אם יש לכם רמת סבילות נמוכה יותר לסיכון, עליכם להקטין את משקל מניות הצמיחה מסך אסטרטגית ההשקעות הכוללת שלכם.
קשה לסבול את התנודתיות אך זהו גם מחיר הכניסה לתשואות מעולות. יותר תנודתיות היום פירושה תשואות גבוהות יותר בעתיד.
החשש מהעלאות מיסים בארה”ב
צריך לזכור שהצעת הממשל זו רק יריית הפתיחה במשא ומתן שמנהל הממשל עם הקונגרס. לא נראה לי סביר כי העלאת מס בסדר גודל כזה תעבור. כנראה שגם הדמוקרטים וגם הרפובליקאנים חושבים כך.
אנחנו נראה עליות מיסים בסופו של דבר, עיקר הציפייה כבר מגולמת בשוק כי כולם צופים עלייה, כך שמה שנותר הוא כמה גבוהה תהיה העליה.
אני חושב שלמס תהיה השפעה דומה לזו של מלחמת הסחר עם סין בשנים קודמות. כותרות על מיסים ישפיעו על השוק מעת לעת, אך אנו הולכים לקראת משא ומתן ארוך. בסופו של דבר, העלאות המס משפיעות על השווקים בטווח הקצר, אך אני לא חושב שזה יגרום לפגיעה במגמה ארוכת הטווח.
הפוסט הזה מאוקטובר 2020 דן בתנודתיות שאפיינה את השוק לפני הבחירות.
בסופו של דבר אירועים גדולים בפוליטיקה ובמדיניות הממשלה משפיעים על השוק בטווח הקצר בלבד.
שוב, אני לא אומר שמדיניות כלכלית או אירועים גיאופוליטיים אינם משפיעים על השווקים בכלל, לגורמים אלה יש השפעה. עם זאת, מדיניות מוניטרית, רווחי החברות, הערכות שווי ודברים רבים אחרים משפיעים הרבה יותר מפוליטיקה בלבד.
ונסיים עם גרף אופטימי. במרבית השנים בהם המיסים עלו בארה”ב השווקים דווקא עלו.
