עדכון 23 במאי 2020

אסטרטגיית ההשקעה נשארת כשהייתה: דבקות במה שעובד ושמירה על יתרת מזומנים גדולה נראית כמו אסטרטגיה חכמה בשוק היום.

S&P 500 לא הצליח לשבור את רמות ההתנגדות בשבועות האחרונים, וסקטורים רבים הולכים ונמוגים. עם זאת, מניות צמיחה בענפי הטכנולוגיה והבריאות עולות על ביצועים רבים. התיק חשוף מאוד לסוגי מניות מסוג זה, ולכן אנו בצד הנכון של מגמות השוק.

תפיסת השוק שלי נשארת זהה: אני חושב שיש סיכוי גדול שהמשק ישתפר משמעותית בתקופה של חצי שנה עד שנה מהיום, כך שהשוק אמור לתפקד היטב. עם זאת, בטווח הקצר שום מהלך של השוק לא יפתיע אותי.

קרב בין שני כוחות אדירים

משקיעים רבים חשים תמיהה מההתאוששות בשוק מהירידות במרץ. הכלכלה עדיין עוברת את אחד המיתונים הגרועים בהיסטוריה, כך שלא הגיוני לראות מגזרים רבים – לא את כולם – מניבים רווחים חזקים בחודשיים האחרונים.

כן, המיתון חד להחריד. עם זאת, גם תוכניות התמריצים הפיסקליות והמוניטריות ענקיות. השוק נמצא בעיצומו של קרב אדיר בין שני כוחות חזקים מאוד: המיתון והתמריצים הכלכליים.

גודל התוכניות שהשיק הפד והמהירות שבה הן מיושמות עדיפות בהרבה על האמצעים שננקטו במהלך המשבר הכלכלי הגדול בשנת 2008, וזה אומר הרבה.

זה קורה בכל העולם לא רק בארה”ב. בנקים מרכזיים בכל העולם יישמו תוכניות מאסיביות כתגובה למשבר. גודל התגובה הגלובלית כבר כפול מזה של 2008 והתוכניות רחוקות מלהסתיים בשלב זה.

לא מדובר רק בהשפעה הישירה של הגדלת נזילות, אלא גם בהשפעה הפסיכולוגית של הידיעה שהפד מוכן לעשות כל מה שצריך כדי לספק תמיכה לשווקים בסביבה הנוכחית.

עם זאת, המדיניות המוניטרית יכולה להיות יעילה רק לפרק זמן מוגבל. במוקדם או במאוחר השוק יצטרך צמיחה כלכלית אמיתית ומתמשכת המונע באופן עצמאי על ידי צריכה, השקעה ותעסוקה.

תחזית קדימה
הנעת הכלכלות מחדש בשבועות הקרובים, ישליך על השוק, לטוב ולרע. עלינו לעקוב מקרוב הן על המצב התבראותי והן על הנתונים הכלכליים בטווח הקרוב. ישנן שתי אפשרויות הגורמות לדאגה בקרב האנליסטים בכל הנוגע לסיכונים בשלב זה.

האחת היא האפשרות שנידרש לחזור למדיניות הסגר בגלל גלי הדבקות חדשים. זה יהיה התרחיש הבעייתי ביותר מכיוון שהוא יוצר יותר אי וודאות לשוק ביחס לאופי הבעיה ולמועד התאוששותה. השוק יכול להתמודד עם מיתון כל עוד אנו יודעים שאנחנו בדרך להתאוששות. עם זאת, חזרה אל הסגר תהיה מכה משמעותית לפסיכולוגיה של המשקיעים.

חשש גדול נוסף בקרב האנליסטים הוא שהמשק לא יוכל להתחיל לצמוח שוב גם לאחר הסרת הסגרים. באופן אישי, אני מאמין שהחשש הזה מופרז.

אם נצליח לטפל בנגיף, אנו נוכל להתמודד עם הכלכלה. אנשים הולכים להימנע מנסיעות מיותרות וממקומות צפופים במשך זמן מה, אך יש ביקוש עצום רב גם במהלך הסגר בכל ענפי המשק.

למען האמת, לא אתפלא לראות התאוששות כלכלית נמרצת בטווח הבינוני בגלל רוח גבית משמעותית כמו ריביות ומחירי דלק נמוכים, בהקשר של תמריצים כספיים חסרי תקדים. שום דבר לא בטוח, אבל אני די אופטימי לגבי ההתאוששות הכלכלית ברגע שנעבור את המשבר התברואתי.

שיפורים מתחת לפני השטח
S&P 500 נותר כלוא בטווח שבין 2950 ל- 2740 במהלך השבועות האחרונים. עם זאת, ישנם כמה סימני כוח מעניינים מתחת לפני השטח. המניות המובילות בענפים כמו טכנולוגיה, תוכנה וביוטכנולוגיה ממשיכות בביצועים טובים. כל עוד זה המצב, יש תקווה לפריצה במוקדם או במאוחר.

אני תמיד מקדיש תשומת לב רבה לאינדיקטורים בשוק האשראי לצורך ניתוח תיאבון הסיכון בשוק המניות. משקיעי אגרות החוב לרוב שונאי סיכון יותר ממשקיעים במניות, ולכן שיפור התיאבון לסיכון בשוק האג”ח נוטה להשפיע גם על שוק המניות.

מרווחי האשראי הם עדיין מעל לרמות לפני קריסת השוק, אך טוב לראות שהם נעים בעקביות בכיוון הנכון. אם מגמה זו תישאר על כנה, היא תהיה רוח גבית גדולה לשוק המניות בעתיד.

סימנים מנוגדים

ישנן דרכים רבות למדידת מצב השוק, תוכלו להסתכל על סקרים שונים, דירוגי נכסים וכדומה. בימים האחרונים חלה אי התאמה הולכת וגוברת ביחס למדדים השונים.

הכסף הגדול עדיין פוחד או לפחות זהיר. לדוגמא, יתרת המזומנים בקרנות שוק ברמות שיא. מה שאומר שהכסף הגדול המיועד להשקעה בשוק עדיין על הגדר.

מצד שני, סוחרי האופציות היו שוריים באופן אגרסיבי לאחרונה. בחודשים האחרונים נרשמה עלייה בפעילות המסחר לטווח הקצר. נראה שהרבה אנשים סגורים בבית מסתכנים במסחר ספקולטיבי. ככל הנראה, זו תהיה בעיה במוקדם או במאוחר, מכיוון שדברים מסוג זה אף פעם לא נגמרים טוב.

הייתי שמח אם הייתה לנו תמונה יותר ברורה לגבי השוק, אבל לא תמיד מקבלים את מה שרוצים. הסימנים די מעורבים ומנוגדים כרגע, ועלינו להכיר בנתונים כפי שהם.

אופטימיות מוגזמת הייתה אות דובי נרחב בפברואר השנה, והפסימיות המשתוללת הייתה אות שורי במרץ. נכון להיום, אינדיקטורים שונים מצביעים לכיוונים מנוגדים, כך שאין שום יתרון ברור מהמדדים לגבי כיוון השוק בטווח הקצר.

ביצועי התיק
התיק היכה את ביצועי ה- S&P 500 ביותר מ- 25% בשנה עד כה. התיק עלה ב -17.12% ואילו המדד יורד ב- -8.21%.

אני רוצה להיות ברור לחלוטין לגבי זה: קשה לצפות לביצועים מסוג זה שיישמרו לאורך זמן, מכיוון שזו לא הנחה מציאותית. אני אומר את זה עכשיו כשאנחנו מנצחים, הביצועים תמיד משתנים לאורך זמן, ואי אפשר לקיים ביצועים מסוג זה שנה אחר שנה.

כל ההשקעות הכספיות שלי מוקצות לתיק ההשקעות הזה בלבד, כך שתוכלו להיות סמוכים ובטוחים שאעשה את מירב המאמצים כדי להשיג את התוצאות הטובות ביותר האפשריות בעתיד. עם זאת, אף משקיע מעולם לא הצליח להכות את השוק בכל שנה ושנה בטווח הארוך.

2020
17.1%	Losolidi Protfolio
8.2%-	S&P 500
4.4%-	Benchmark 40/60

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 23.05.2020
5.00%	Alphabet	GOOG	קניה
2.50%	Facebook	FB	קניה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה ב 130
5.00%	Amazon	AMZN	קניה
2.50%	Salesforce	CRM	קניה
2.50%	MercadoLibre	MELI	קניה
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה ב 46
2.50%	KraneShares CSI China Internet ET	KWEB	החזק
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה
2.50%	Alteryx	AYX	קניה
2.50%	Brookfield Asset Management	BAM	קניה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה
2.50%	Twillio	TWLO	קניה ב 190
3.00%	Apple	AAPL	קניה
2.00%	DocuSign	DOCU	קניה ב 120
2.50%	iShares Nasdaq Biotechnology ETF	IBB	קניה
3.00%	Sea Limited	SE	קניה
3.00%	VanEck Vectors Gold Miners ETF	GDX	קניה
2.00%	IAU – iShares Gold Trust ETF	IAU	קניה
2.00%	Fastly	FSLY	קניה
2.00%	Pinterest	PINS	קניה
57%	Long Stocks
43%	CASH

השבוע היו לנו רווחים מ- Sea Limited) SE). החברה פירסמה את דוחות הרבעון הראשון והמניה זינקה בהתמדה לאחר הפרסום והגיעה לשיא כל הזמנים. ברור שזה לא זול כמו שהיה בזמן הרכישה, אבל אני עדיין חושב שיש לה הרבה פוטנציאל עלייה בשנים הבאות.

סך ההכנסות המותאמות הגיעו ל 913.9 מיליון דולר, עלייה של 57.9% בהשוואה לשנה שעברה. הכנסות מבידור דיגיטאלי הסתכמו ב -512.4 מיליון דולר, עלייה של 30.3%. ההכנסות המותאמות במסחר אלקטרוני עמדו על 314 מיליון דולר, גידול מרשים של 110.5%.

שולי הרווח משתפרים, אך החברה משקיעה באגרסיביות בצמיחה, ולכן היא תמשיך לבזבז יותר ממה שהיא מרוויחה בטווח הבינוני. זה תמיד מסוכן, אבל זה גם הדבר הנכון לעשות לאור גודל ההזדמנות בשוק לטווח הארוך.

זה הכל לעת עתה, אל תהססו לשאול אם יש לכם שאלות או הערות.

גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעות בניירות ערך כרוכה בסיכון.אחריות על כספכם היא שלכם בלבד.