עדכון 27 ביוני 2020

השוק גילה תנודתיות חזקה בשבוע האחרון, אך חברות צמיחה בענפים כמו טכנולוגיה ותוכנה ממשיכות לעלות ולפתוח פערים ניכרים מכלל השוק. זה לא תמיד יהיה כל כך קל, אנחנו צריכים ליהנות כל עוד זה נמשך ולהכין תוכניות פעולה להתמודדות עם התיקונים הבלתי נמנעים.

אני ממשיך להחזיק בהחזקות האסטרטגיות לטווח הארוך, אבל אני לא שש לקנות יותר ברמות האלה. לעת עתה, אני נשאר סבלני בהקצאת ההון ואעקב אחרי ההתפתחות המחירים בחיפוש אחר הזדמנויות סלקטיביות בטווח הקרוב.

ביצועי התיק

ביצועי התיק עולים על ביצועי השוק בשנת 2020 עד כה. לכל מי שיש ניסיון כלשהו בשווקים, יודע שאי אפשר להכות את השוק באופן מתמשך לטווח הארוך. הנתונים הסטטיסטיים מראים כי 95% מביצועי מנהלי הנכסים המקצועיים אינם טובים יותר מהביצועים בשוק. קשה מאוד לנצח את השוק, והכאת השוק במרווח כה רחב כמעט בלתי אפשרי שנה אחר שנה.

	2020
Losolidi protfolio	30.6%
S&P 500	-3.5%
60/40 Benchmark	0.1%

עדכנתי תזמוני רכישה במרבית המניות בגיליון האלקטרוני מכיוון שהמחירים עלו מאוד. ברמות אלה אני חושב שחשוב לנהל את החשיפה בסבלנות. אם אתה אוהב מאוד את המניה לטווח הארוך אפשר פשוט לקנות קצת, אבל אני באופן אישי נוטה להחזיק מספיק מזומנים כדי לקנות בתיקונים בהמשך הדרך.

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 26.06.2020
5.00%	Alphabet	GOOG	קניה
2.50%	Facebook	FB	קניה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה ב 160
5.00%	Amazon	AMZN	קניה ב 2250
2.50%	Salesforce	CRM	קניה
2.50%	MercadoLibre	MELI	קניה ב 875
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה ב 47
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה ב 345
2.50%	Alteryx	AYX	קניה ב 150
2.50%	Brookfield Asset Management	BAM	קניה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה ב 63
2.50%	Twillio	TWLO	קניה ב 200
3.00%	Apple	AAPL	קניה
2.00%	DocuSign	DOCU	קניה ב 155
3.00%	Sea Limited	SE	קניה ב 95
2.00%	Fastly	FSLY	קניה ב 50
2.00%	Pinterest	PINS	קניה
2.00%	Square	SQ	קניה ב 90
2.00%	Berkshire Hathaway	BRK.B	קניה
2.00%	Roku	ROKU	קניה
53%	Long Stocks
47%	CASH

הביצועים של התיק היו מצויינים בשנת 2020 עד כה, ויש מניות רבות שהכפילו את עצמן בזמן קצר יחסית.

חשוב מאוד לזכור, שהמניות ש”מתפוצצות” בתקופות זמן קצרות עוברות בדרך כלל גם תיקונים חדים. מומנטום הוא חרב פיפיות.

לעולם איננו יודעים מתי יבוא התיקון, מאילו רמות מחיר זה יקרה, או כמה עמוק הוא יהיה. אך אנו יודעים שהתיקון יבוא במוקדם או במאוחר מכיוון שהוא תמיד בא.

אם אנו מסתכלים לדוגמה על שמות כמו (Fastly (FSLY), Livongo (LVGO), DocuSign (DOCU ו- (Sea Limited (SE, הגרפים הפכו פרבוליים, כמעט עלו אנכית במספר שבועות.

אני כמובן שמח מאוד עם העליות, אך עלינו גם להכיר בבסיכון הנובע מתנועות חדות מסוג זה.

כשאני בוחר את הההשקעות האסטרטגיות עבור התיק אני חושב על הפוטנציאל של החברה במהלך 5 השנים הבאות ויותר. אני עדיין חושב שחברות אלו יציעו הזדמנויות אטרקטיביות מאוד למשקיעים לאורך זמן. עם זאת, יש לצפות לתנודתיות מסיבית בהמשך הדרך, במיוחד לאחר התנועות החזקות הללו.

החברות נבחרו על פי פוטנציאל הטווח הארוך שלהן . כעת “גילה” השוק את החברות הללו, וסוחרי המומנטום קונים אותן בשתי ידיים. סוחרים אלה אינם בוחנים את הפוטנציאל לטווח הארוך, אלא את תנועות המחירים לטווח הקצר.במוקדם או במאוחר, סוחרי המומנטום ימכרו. אולי בגלל שהשוק עצמו ירד או בגלל שהם יחפשו את המומנטום בחברות ובענפים אחרים.
כאשר סוחרי המומנטום יתחילו למכור, אנו יכולים לצפות לירידות חדות במניות אלה.
כל עוד היסודות נשארים יציבים, תיקונים אלה בטווח הקצר הן הזדמנויות קנייה למשקיעים לטווח ארוך.
לסיכום, התמונה לטווח הארוך נותרה יציבה בכל החברות הללו, אך עלינו להתכונן לתיקונים חדים מכיוון שהתיקונים הללו יקרו בסופו של דבר.

איך להתכונן לתיקון?

זה תלוי כמובן ברמות סובלנות הסיכון של כל אחד, בטווח זמן ההשקעה, בפילוסופיה ההשקעה הכוללת וכדומה. וזה תלוי גם בגודל הפוזיציה בזמן הרכישה ובמחירי המניות.

לדוגמה, ליבונגו (LVGO) שיותר מהכפילה את מחירה מיום הרכישה הראשון. מכיוון שמחיר המניות כעת גבוה בהרבה ממחיר הכניסה, גם גודל הפוזיציה בתיק גדל בהתאם. להחזיק 5% מהתיק שלך בליבונגו שונה מאוד מהחזקה של 2% מהתיק שלך במניה.

גישה פשוטה תהיה למכור חלק מההחזקות האלה כדי לקחת רווחים ולהפחית את התנודתיות בתיק.

באופן אישי, אני לא דואג לתנודתיות לטווח הקצר מכיוון שיש לי אופק ארוך טווח ואני נמצא בשלב החיסכון שלי, כך שאני מתעתד להכניס יותר כסף לעבוד בשוק המניות לאורך זמן. גם אם אני לא אמכור מניות, יהיה לי יותר כסף להשקיע בעתיד, כך שזה מצמצם את הצורך שלי למכור מניות ולגייס מזומנים.

זו גישת ניהול הסיכונים שלי בהתבסס על צרכי ונסיבותי. אבל המצב של כל אחד יכול להיות שונה, ואולי לקיחת רווחים מסוימים זו הגישה הנכונה ברמות אלה.

למכירה ולהחזקה יש יתרונות וחסרונות פוטנציאליים. אם אתה לא מוכר, אתה מסתכן שהמניה תתקן משמעותית מהמחירים הנוכחיים, ואם אתה מוכר אתה מסתכן שהמניה תוכל להמשיך לעלות ובסופו של דבר תתקן מרמות הרבה יותר גבוהות.

אין כדור בדולח שיכול לומר לנו מה העתיד יביא, הכל קשור לאיזון הסיכונים וליישום הגישה הנכונה על פי הצרכים הספציפיים של כל אחד. כאשר יש ספק, מכירת מעט מההחזקה יכולה להיות האמצע טוב.

מכירה או המשך החזקה צריכה להיות החלטה מודעת, לדעת היטב שהעתיד הוא בלתי צפוי ושכל מה שתחליט לעשות יכול להיות בעל יתרונות וחסרונות.

בדרך כלל אני מעדיף להמשיך ולהחזיק לפחות בחלק קטן בכל הקשור למניות באיכות גבוהה. גם אם המניה נראית יקרה מדי ברגע זה, שמירה על 1% מהתיק שלך או אפילו 0.5% עדיפה על מכירה מוחלטת מניסיוני.

כך גם ברכישת מניות לראשונה. נניח שאתה באמת אוהב מניה אבל המחיר נראה חם מדי ברגע זה. אין שום דבר פסול בכך שתתחיל עם 1% או 0.5% מהתיק שלך על מנת להקל על חרדה מסוימת ואז תוכל להמשיך לחפש מחירי כניסה טובים יותר לאורך הדרך.

זו רק הפרספקטיבה שלי, עליכם לעשות תמיד מה שעובד עבורכם. אין כאן שום נכון או לא נכון, הדבר החשוב ביותר הוא שאתם צריכים להרגיש בנוח עם רמות הסיכון שלכם למקרה שהמניות בתיק יעברו תיקון עמוק בטווח הקרוב.

זהיר בטווח הקצר שורי בטווח הארוך

אנו נכנסים לימים האחרונים של הרבעון, תקופה שמאפויינת בהרבה פעילות של איזונים. קרוב לוודאי שהתנודתיות תישאר ואף תיגבר, ונראה תנועות קיצוניות במחירי כמה מהמניות בטווח הקרוב.

כשאני מסתכל על התמונה הגדולה, אחת הסיבות העיקריות לכך שאני זהיר אך אופטימי לגבי השוק היא מידת הנזילות חסרת התקדים שמספק הפד.

עודף נזילות פירושו שיש יותר נזילות ממה שנדרש לצמיחה כלכלית. לעודפי הנזילות הזו יש השפעה חיובית על מחירי המניות. התרשים מציג את S&P 500 בכחול בתקופות קודמות של נזילות עודפת באדום. הקשר ההיסטורי קל להבנה.

כל זה לא משנה את העובדה שאנחנו הולכים לראות תנודתיות גוברת ותיקונים חדים לאורך הדרך. אבל ההסתברויות הן שהמצב הכלכלי ומצב התחלואה ישתפר במהלך 6 עד 12 החודשים הבאים, ופעולות הפד בצד שלנו גורמת לי להיות אופטימי לגבי סביבת השוק לאורך פרק זמן זה.