עדכון 9 בינואר 2021

השווקים נותרו חזקים וסיימו את השבוע שעבר לכאורה עם עליה מתונה. אך מתחת לפני השטח הייתה תנועה גדולה בין סקטורים.

בסביבת השוק הזו ורמת המחירים כיום, הערכות השווי אינן מספקות בסיס תומך למחירי המניות. עלינו להסתמך יותר על תנועת המחירים מאשר על הערכות בסיס הפעילות של החברות כדי לנהל סיכונים.

אני עדיין מצפה לתיקון ברבעון הראשון של השנה, אך כל עוד הפד ממשיך להזרים נזילות ופעולת המחירים חזקה, הסביבה עדיין חיובית לנכסי הסיכון.

הבהרות לקוראי הבלוג החדשים:

• התשואות בשנת 2020 הן יוצאות דופן. זה לא ריאלי לצפות לתשואות מהסוג הזה בעתיד באופן עקבי.
• המניות בתיק נסחרות במחירי שיא וצפויות טלטלות בטווח הקצר. זה נורמלי ואפילו צפוי. למעשה, התנודתיות היא המחיר לתשואות עדיפות בהשקעה במניות צמיחה גבוהה.
• בדרך כלל אני לא סוחר כל כך הרבה פעמים. היו תקופות בעבר שלא סחרתי גם מספר שבועות. סביבת השוק היום שונה מאוד מכל מה שהכרנו בעבר. משבר הקורונה השפיע אחרת על סקטורים שונים ויצר סביבה רבוית הזדמנויות וסיכונים. אני מוצא את עצמי צמוד יותר לשוק בגלל סיכון הרוטציה. המעבר ממניות צמיחה לערך, מחברות ה ” Covid” לחברות שנפגעו מהמשבר יכול להתרחש במהירות.
• אני לא יכול לייעץ לכל קורא איך עליו להשקיע כי אני לא יודע את רמת סבילות הסיכון של כל אחד, אופק ההשקעה וגורמים חשובים אחרים.
• אני משתף כל פעולה שאני עושה בכספי שלי בתיק המפורסם בבלוג, באמצעות הודעת ווטסאפ ופוסט לפני הביצוע. (אם ברצונכם להצטרף לקבוצת הווטסאפ שלחו לי הודעה פרטית עם מס’ הטלפון שלכם).

ביצועי התיק

התיק הרוויח 3.1% בשבוע המסחר הראשון של 2021, אך התשואות הללו לא הגיעו בקלות, התנודתיות הייתה גבוהה במהלך השבוע ואני מצפה שהיא תימשך גם בשבועות הקרובים.

הגיליון האלקטרוני עודכן וניתן למצוא את הגרסה המעודכנת בלשונית כלים בראש העמוד או בלחיצה על הלינק.

אני מוצא כל הזמן הזדמנויות מעניינות בשוק אך אני לא רוצה לסחור באופן פעיל מדי בתיק ובנוסף אני שומר על יתרת המזומנים בשל הצפי לתיקון.

האפשרות שאני שוקל היא לאחד את ההחזקות במניות הבגיטק בתעודת סל אחת. כך גם נשחרר מעט יותר מזומנים ונוריד את מספר ההחזקות בתיק. זאת הסיבה שעדכנתי את העדיפות בכולן לטקטית.

MAGNI הורדה להחזק. מחיר המניה עלה ב 250% מיום הרכישה באוגוסט 2020. מימשנו חצי מההחזקה בסוף השנה שעברה במחיר קרוב לשיא. המחיר נסוג ב 17% בשבוע הראשון של 2021, כך שהמחיר היום קרוב למחיר ה ATR Trailing Stop. הסבר על אסטרטגית ה ATR Trailing Stop Loss ניתן למצוא פה.

סביבת השוק

למרבה ההפתעה מגמת העלייה באופטימיות בקרב המשקיעים נמשכה גם השבוע. התנודתיות בין הסקטורים השונים בשוק, הכותרות הנוגעות למוטציות החדשות ועליית מקרי COVID-19, הבחירות בג’ורג’יה שהפכו גם את הסנאט לדמוקרטי ואפילו ההתפרעויות בגבעת הקפיטול לא הפריעו למגמה.

סיכון הרוטציה

הסיכון העיקרי בתיק הוא סיכון הרוטציה. התיק מוטה חברות צמיחה גבוהה ולכן יציאה מסקטור הצמיחה יכולה להתרחש גם בשוק עולה. חברות הדיגיטציה, מסחר מקוון, ענן, סייבר, תקשורת מרחוק וכו’, נהנו מתנופה חזקה בשל המגיפה. הסקטורים האחרים צפויים להתאושש כשהכלכלה הריאלית תתאושש. כשזה יקרה סוחרי המומנטום יחפשו את הסקטור עם התנופה הכי חזקה.

השבוע חווינו את התנועות הגדולות ביותר בין סקטורים מאז פרוץ המשבר. השבוע התחיל חזק כששני המדדים הראסל 2000 IWM ונאסד”ק 100 QQQ פתחו את יום שני בעליות, המשיכו בצלילה של קרוב ל 3% במשך היום ולבסוף הראס”ל תיקן את כל הירידה כשהנאסד”ק מתקן רק את מחציתה. ביום רביעי הראסל כבר פתח בעליה חזקה שהסתיימה ב 4% ופתח פער עצום ביום מסחר אחד כשהנאסד”ק יורד 1.4%.

מתחילת נובמבר 2020 הראסל כבר בפער של כמעט 20% מול הנאסד”ק.

פרמטר נוסף חשוב המודד את התנועה בין הסקטורים הוא היחס בית תשואות תעודות הסל IUSG לתשואות תעודת הסל IUSV. יחס זה מייצג למעשה את סקטור חברות הצמיחה אל מול חברות הערך. ביום רביעי היחס היה ברמתו הנמוכה ביותר בחודשים האחרונים והיה קרוב לרמה שלפני פרוץ המשבר. עם התאוששות חברות הטכנולוגיה ביום חמישי היחס תיקן במקצת והתרחק מהרמה הקריטית של 1.3.

מדד הראסל שובר שיאים

עליה של 4% ביום רביעי לא היה השיא היחיד שהראסל שבר השבוע. היקף המסחר במגמה (breadth in market), כלומר מספר החברות במדד שהשתתפו במגמה היה הגבוה ביותר מאז 2016. 87% מהמניות התקרבו למחיר שיא ב 52 שבועות האחרונים, ו-15% הגיעו למחיר שיא כל הזמנים.

ממוצע מחיר כל המניות במדד הגיע לשיא המחיר ב 50 הימים האחרונים.

החברות הקטנות מייצגות באופן רחב יותר את השוק בכללותו. מעודד לראות כי בשנים האחרונות, בכל פעם שהגענו לנקודת הממוצע של שיא 50 הימים האחרונים בראסל, שני המדדים המשיכו במגמה החיובית לאורך תקופה של שישה חודשים עד שנה (הנקודות האדומות בגרפים).

הפד ממשיך להדפיס

נראה שלמרות כל הסיכונים בשוק, מחירי המניות המתוחים והתנודתיות בין סקטורים המגמה עדיין חיובית. המניע העיקרי לכך הוא המשך הדפסת הכסף המגדילה את הנזילות בשוק.

מנגד, גובה התשואה על אג”ח 10 שנים עלה השבוע ל 1.1%, הרמה הגבוהה ביותר מאז פרוץ המשבר. הסנאט שנצבע כחול והאכזבה מדוח התעסוקה שפורסם השבוע בארה”ב הגביר את ההסתברות לתמריץ גבוה נוסף. שיפור במדדי הכלכלה הריאלית יכול למשוך את התשואות למטה חזרה. אך זה עדיין מהווה איום על הנזילות ומכאן גם על שווקי המניות.

לסיכום

כל עוד המגמה בשווקים חיובית והפד ממשיך להגדיל את הנזילות אני אשמור על חשיפה גבוהה למניות צמיחה בתיק. ניהול הסיכונים יתבסס על מספר צעדים:

1. שמירה על רמת מזומנים בריאה (כ 30%).
2. מעקב אחר התבססות רוטציה בין סקטורים ויציאת סוחרי המומנטום מסקטור הצמיחה.
3. מעקב אחר הנזילות בשוק ותשואות האג”חים הארוכים.
4. מעקב אחר מדדי ההתאוששות בכלכלה הריאלית.
5. הסטת החזקות לאזורים גאוגרפים אחרים, בעיקר אסיה.

שבוע טוב,

שי

גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעות בניירות ערך כרוכה בסיכון.אחריות על כספכם היא שלכם בלבד.