גרף מחיר המניה של Etsy (ETSY) נראה רע כשהמחיר אתמול חצה מטה את ממוצע 200. החברה דיווחה על תוצאות טובות מאוד לרבעון אך התחזית להמשך השנה הייתה צנועה יותר והחברה נענשה על כך.
ההנהלה נוטה להיות שמרנית עם התחזיות, וזה סביר לאור אי הודאות הגדולה סביב ה E-com. קשה להעריך היום מה מבין השניים יפחיד את המשקיעים יותר בזמן הקצר: וריאנט דלתא וסגרים נוספים או החשש התנודתי מאינפלציה וריבית.
יחד עם זאת רמת השכנוע שלי במניה לא השתנתה ונשארה גבוהה מאוד.
מה קורה עם חברות הדיגיטציה בפרסום הדוחות האחרונים?
קיימת מגמה ברורה מאוד בעונת דוחות רבעון שני בקרב רבות ממניות הדיגיטציה: מסחר אלקטרוני, מדיה חברתית, טלוויזיה מקוונת, תוכנות וכן הלאה.
חברות אלו מדווחות על נתוני מכירות ורווחים חזקים לרוב, בדרך כלל מעל ציפיות השוק. עם זאת ישנן כמה חולשות במדדי השימוש: מספר משתמשים, שעות הזרמה, תעבורה, שימור לקוחות, והתחזיות בדרך כלל נמוכות מהציפיות הגבוהות של האנליסטים שהתרגלו לקצבי צמיחה מהירים יותר בשל הרוח הגבית מהקורונה. כתגובה, המניות יורדות לאחר פרסום הדוחות.
נראה שזה המקרה גם ב ETSY. החברה דווקא דיווחה מספרים חזקים, אבל תחזיות צנועות למדי. התחזיות עדיין משקפות עסק בריא מנקודת מבט ארוכת טווח, אך לשוק לא אכפת מהיבט לטווח הארוך בימים אלה.
אם נבודד את ההשפעה החולפת של הקורונה, נוכל לראות שיעורי צמיחה ללא מכירת מסיכות, בגובה של 153% בשנתיים ו31% בשנה אחת. יש האטה ניכרת בהשוואה לרבעונים הקודמים, אבל עדיין בסיס העסק חזק מאוד.
הרבעון השני השנה קשה להשוואה מול רבעון אשתקד בגלל הסגרים שנה קודמת. עלייה של 31% ב- GMS ללא מסכות וגידול של 23% בהכנסות הם צמיחה חזקה לכל הדעות אם מנכים את השפעת הקורונה על הצמיחה שנה קודמת. ברבעון השלישי, החברה הצהירה על תחזית לעלייה של 13% ב- GMS, שהיא כנראה שמרנית מדי.
ההנהלה מתפקדת היטב וללא קשר לקורונה וסגרים היא מצליחה להגדיל את התנועה לטובת הרוכשים והמוכרים.
החברה ביצעה גם סדרה של רכישות כגון Reverb, depop ו- elo7 לאחרונה. מוקדם עדיין לדעת מה הערך שיתווסף לחברה בגין הרכישות האלו אבל זה בהחלט מסקרן.
כמה נקודות מאוד בסיסיות שכדאי לזכור:
- מגמת ההתרחבות במסחר האלקטרוני תמשיך לצבור תאוצה גם ללא הקורונה.
- החברה מנוהלת חכם ברמה האופרטיבית.
- המכירות צומחות גם אם בקצב נמוך יותר משנת שיא המגיפה.
- הרווחיות יציבה.
- הערכת שווי סבירה במחיר הנוכחי.
אין לי מושג כיצד תתנהג המניה בטווח הקצר, אנחנו נמצאים בסביבה עם אי ודאות גדולה ולא ניתן לצפות כיצד השוק יתרגם כל נתון חדש על המגיפה מצד אחד והאינפלציה והריבית מן הצד השני. כל עוד החברה ממשיכה להפגין ביצועים טובים, יחס הסיכון תשואה ב- Etsy עדיין אטרקטיבי לטווח הארוך.
גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותיי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מוזכרת במאמר זה. השקעה בניירות ערך כרוכה בסיכון, האחריות על כספכם היא שלכם בלבד.
