עדכון 17 בינואר 2021

מספר רשימות מניות ה 10X שרצות ברשתות החברתיות וקבוצות הווטסאפ, מלוות בדרך כלל בביצועים של לא יותר מחודשיים אחורה, מתחיל להדאיג אותי. אני בוחר להתחיל את העדכון השבוע בפרק הסיכונים.

לקוראים והמשקיעים הותיקים שראו כבר את התיקים שלהם צונחים ב 15% ו 30% במהלך השנים אני מזכיר שאפשר לדלג.

הסיכונים

• התשואות שראינו בשנת 2020 הן יוצאות דופן, זה יהיה לא מציאותי לצפות לתשואות מסוג זה בהמשך באופן עקבי.
• הולכות להיות לנו טלטלות גדולות במניות בתיק. זה נורמלי לחלוטין ואפילו צפוי.
• למעשה, התנודתיות היא המחיר שעלינו לשלם בדרך להשגת תשואות עדיפות על ידי השקעה במניות צמיחה גבוהה.
• אני יודע בוודאות שיהיו לנו חודשים גרועים ואפילו שנים לא טובות בתיק הלאסולידי. חודשים קשים ושנים לא טובות קורים לכולם בטווח הארוך, והם הולכים לקרות גם אצלנו.
• אני לא יכול להגיד לכל אחד מכם איך עליו לנהוג. אני לא מכיר את רמת סבילות הסיכון של כל אחד, את פרק זמן ההשקעה המתוכנן, וגורמים חשובים אחרים. גם אם אדע, אסור לי לספק ייעוץ פיננסי בנושא.
• אני שמח לשתף אתכם מה אני חושב על מניה או על השוק בכלל, ואני יכול גם לומר מה אני עושה עם הכסף שלי. עם זאת, עליכם לקבל החלטות משלכם על סמך אופי ההשקעה, הצרכים והיעדים שלכם.

ביצועי התיק

התיק התחיל בצורה חזקה את שנת 2021, וצבר עד היום 3.7% לעומת 0.5% עבור ה- S&P 500. אני יודע בוודאות שיהיה לנו תיקונים חדים במוקדם או במאוחר. כעת, כאשר הביצועים חזקים, חשוב מתמיד להישאר צנועים ולהחזיק בציפיות ריאליות לגבי העתיד. עלינו להיות מוכנים לנסיגות בלתי נמנעות שצפויות לנו בדרך.

הגיליון האלקטרוני עודכן עם מחירי הסגירה של יום שישי. ZS ו U נוספו כהחזקות טקטיות לבנתיים. ברמות המחירים היום כנראה שכל החזקה חדשה תיכנס לתיק כטקטית. FB ירדה להחזק.

ההחלטה האחרונה של החברה בנוגע לחשיפת נתוני משתמשי WhatsApp נשמעת לי כמו טעות גדולה. למרות שהיא כבר הספיקה לחזור בה ודחתה את ההחלטה בשלושה חודשים.

מחיר מניית פייסבוק זול מאוד ביחס לרווחיות, בהחלט יכול להיות שאמכור אותה ואז אקנה אותה שוב, אבל יש לי יותר מדי החזקות בתיק כרגע, כך שאין צורך להיצמד לחברה כאשר ההנהלה עושה מהלכים לא נכונים.

העברת המניה ל”החזק” פירושה שלא הייתי קונה אותה כרגע ואני שוקל למכור בטווח הקצר.

חשיפה	סמל	תזמון	עדיפות
5.0%	AMZN	קניה	גבוהה
3.0%	FSLY	קניה	גבוהה
2.5%	TDOC	קניה	גבוהה
3.0%	MELI	קניה	גבוהה
2.5%	ROKU	קניה	גבוהה
3.0%	SE	קניה	גבוהה
2.0%	SQ	קניה	גבוהה
2.0%	SHOP	קניה	גבוהה
2.0%	NVDA	קניה	נמוכה
2.0%	PINS	קניה	נמוכה
2.5%	PYPL	קניה	נמוכה
2.5%	TTD	קניה	נמוכה
2.5%	TWLO	קניה	נמוכה
2.5%	CRWD	קניה	נמוכה
2.0%	ETSY	קניה	נמוכה
2.0%	FVRR	קניה	נמוכה
2.0%	BRK.B	קניה	נמוכה
2.0%	BABA	קניה	נמוכה
2.0%	NVTA	קניה	נמוכה
2.5%	FB	החזק	טקטית
1.0%	GOOG	קניה	טקטית
1.0%	MGNI	החזק	טקטית
1.0%	AAPL	קניה	טקטית
1.0%	DM	קניה	טקטית
2.0%	CGRO	קניה	טקטית
2.0%	RGEN	קניה	טקטית
2.0%	PLTR	קניה	טקטית
2.0%	DMYD	קניה	טקטית
2.5%	NVCR	קניה	טקטית
2.5%	SEDG	קניה	טקטית
2.0%	ZS	קניה	טקטית
2.0%	U	קניה	טקטית
29.5%	VGSH

23.0%	עדיפות גבוהה	8 החזקות
24.0%	עדיפות נמוכה	11 החזקות
23.5%	טקטית	13 החזקות
29.5%	מזומן

מחירי כניסה נוחים

בכל עדכון אני מדגיש מספר מניות שנמצאות בנקודת כניסה יחסית נוחה.

הפעם המניות הן SQ , SHOP , RGEN .

SQ

ל SQ תמהיל מעניין של גורמים חיובים התומכים במחיר המניה. סיפור צמיחה מתמשך באפליקציית ה Cash, חשיפה לביטקוין והיכולת להרוויח מהתאוששות הצפויה בכלכלה הריאלית בשל בסיס חזק בקרב הסוחרים הקטנים. הגרף במגמת עליה ברורה ולא מתוח מדי.

SHOP

SHOP כבר מספר חודשים מתכנסת הצידה מעל קו ה 1,100. המחיר פרץ מעל הקו וחזר לבקר בו לקראת סוף השבוע.

RGEN

RGEN היא חברה קטנה יחסית עם סיכון משמעותי, אך היא גם נמצאת במקום הנכון להפיק תועלת מחדשנות גוברת בתחום הביו-טק בשנים הבאות. מחיר המניה מתקרב לרמות פריצה בטווח הקצר.

מניות מתחת לרדאר שיכולות להיכנס לתיק בשבועות הקרובים

ISRG

ISRG הוזכרה ברשימת המניות למעקב 2021. החברה מובילה עולמית בכירורגיה רובוטית. ניתוחים כירורגים נדחו בשל המגיפה. כאשר הדברים יחזרו לשגרה מסוימת עם החיסונים, הכירורגיה הרובוטית תרוויח מהמגמה. גרף המניה במגמת עלייה ברורה.

BL

BL שייכת לסקטור החברות של עבודה מהבית. לחברה מודל SAAS המספק פתרונות לשירותי חשבונאות לחברות. החברה תוכל להמשיך וליהנות מגל הדיגיטציה ושיפור הפרודוקטיביות בארגונים שקיבל רוח גבית חזקה מהמגפה. מכירות החברה צומחות בקצב מהיר ומכות את התחזיות 16 רבעונים ברציפות.

מחיר המניה מתכנס הצידה לאחר נסיגה והגרף נראה טוב לטווח הבינוני.

אני עדיין חושב על דרכים לאחד את התיק ולהפחית את מספר ההחזקות. אפשרות אחת היא מכירת מניות הביגטק והחלפתן בתעודת סל כמו נאסד”ק 100 (QQQ), הגרסה הממונפת של (QQQ (QLD, או אפילו תעודת סל חברות צמיחה גדולות כמו התעודה MGK. החזקת תעודת הסל אינה זהה להחזקת המניות, אך זו יכולה להיות חלופה מספיק טובה לזמן הארוך.

מחירי מניות הביגטק התגבשו הצידה במשך זמן רב, ובחלק מהמקרים הם נראים ממש זולים או לפחות בהערכה יותר סבירה בהשוואה למניות צמיחה אחרות. רוב החברות מדווחות על תוצאות הרבעון ושנת 2020 כולה בשבועיים הקרובים. ייתכן שהמחירים יתחילו לנוע בציפייה לגידול ברווחים, לכן אני לא ממהר למכור אותן.

סביבת השוק

רמות האופטימיות ומחירי המניות בשוק הולכות ועולות, וזו ללא ספק הסיבה הגדולה ביותר לדאגה שלי.

אני לא מתכוון לנסות לתזמן את השוק על פי רמת המחירים. אבל אני כן אנהל את הסיכון במעקב אחר תנועות המחירים הן ברמת המניות הבודדות והן ברמת השוק בכללותו.

תנועת המחירים בשוק מעידה על כך שתיקון או נסיגה יכולים לבוא בכל עת, אך זה לא אומר שהשוק השורי משנה כיוון. ירידה של 10% -15% שתימשך כמה שבועות או חודשים לא תפתיע כנראה אף אחד. אבל אני לא רואה את התנאים לשוק דובי של 25-30% במדדים שיכול להימשך מספר רבעונים.

השוק נראה עייף בימים האחרונים של השבוע שעבר, כאשר המדדים לא הצליחו להחזיק נקודות פריצה בהזדמנויות רבות. אבל זה נורמלי לחלוטין אחרי ריצה ארוכה. התמונה הגדולה עדיין נראית בריאה בשלב זה.

רוחב השוק גדל, כלומר רואים מסחר עולה ביותר חברות וסקטורים בשוק, כאשר החברות הקטנות יותר מובילות את העלאות המחירים. זה סימן חיובי ולכן פעולת המחירים נותרת שורית. תנועת הרוטציה בין סקטורים ממשיכה לגדול, כך שהמדדים יכולים להמשיך ולהחזיק היטב את רמת המחירים היום למרות שסקטורים ספציפיים עשויים לעבור תיקונים.

רמת האופטימיות היא בטריטוריית ה”חמדנות”, המסחר במניות חלום ומידת הספקולציות בשוק האופציות מגיעה לרמות קיצוניות. זה יכול להביא לכך שהתיקונים והטלטולים יהיו חדים במיוחד, אבל עדיין, אנחנו מדברים על תיקונים ולא על שוק דובי בשלב זה.

הסנטימנט בשוק נמדד עלי ידי עשרות מדדים כמותיים. את הפופולריים מבניהם ניתן למצוא באינדקס של CNN ובמודלים החכמים של Sentimentrader. אני לא רואה טעם להציג אותם שוב שבוע אחר שבוע כשהמגמה לא משתנה באופן מהותי. תוכלו תמיד להיכנס לקישורים ולעקוב בעצמכם.

אני כן רוצה לדבר הפעם על סביבת שוק חזקה מול סביבה חלשה. סנטימנט אופטימי מדי בסביבה חיובית מביא לזחילת מחירים כלפי מעלה שיכולה להימשך תקופה ארוכה של מספר שבועות וחודשים עד שהאופטימיות נחלשת בהדרגה. לעומת זאת בסביבת שוק חלשה, אופטימיות קיצונית מביאה לירידות חדות ומהירות. בסביבה חלשה זה פשוט יותר לראות את העיוות ביחס סיכון לתשואה.

המודלים של Sentimentrader עוקבים אחר שלושה פרמטרים עיקריים לבדיקת סביבת השוק:

• רצף עולה במחירי השיא של המניות ורצף יורד של שיאי השפל.
• ממוצע נע 200 ימים.
• אחוז המניות המחזיקות באופן רצוף מעל הממוצעים.

בהסתכלות על הגרף ניתן לראות בבירור שסביבת השוק חיובית כש -91% מהמניות ב S&P 500 מחזיקות מעל הממוצעים.

בצד הכלכלי של הערכת סביבת השוק אני מסתכל על שיעורי הריבית מכיוון שעליית הריבית לטווח הארוך עלולה להיות בעייתית עבור המניות. לריביות ולפד יש כמובן השפעה גדולה על השוק.

התרשים למטה מ NDR מראה את ביצועי המניות ביחס לעקום התשואה, כלומר הפער בין המרווחים באג”ח ממשלת ארה”ב לשנתיים ולעשר שנים. עד כה אנחנו עדיין בנקודה יחסית נוחה, אך אם התשואות ימשיכו לעלות גבוה יותר הדבר עלול להוות איום עבור המניות.

אם אנו רואים שהתשואה ל -10 שנים נעה מעל 1.3% בטווח הקצר, הדבר עלול להתחיל לפגוע בחלק מהמניות – במיוחד במניות הצמיחה. אם התשואה תעלה מעל 1.5% זו בהחלט תהיה בעיה, ולכן עלינו לפקוח עין מקרוב על הריבית בטווח הבינוני.

יו”ר הפד הצהיר בשבוע שעבר כי מוקדם מדי לדון בהפסקת רכישות האג”ח של הפד (120b$ בחודש). יכולה להיות לנו סביבה מאוד תומכת למניות כשהכלכלה הריאלית תתחיל להראות סימני התאוששות והנזילות מצד הפד תמשיך. ככל הנראה זו תהיה תקופה קצרה, כי הפד יצטרך להסתגל לביקושים עולים שיכולים להביא ללחצי אינפלציה.

סקטורים מחזוריים, פיננסים, סחורות ושווקים מתפתחים נוטים להצליח בסביבה מסוג זה. אולי הוספת מגזרים אלה כהחזקות טקטיות יכולה להיות גישה נכונה אם וכאשר תנאי השוק ישתנו.

היצמדות למניות הצמיחה הייתה החלטה נהדרת בשנת 2020, אך איננו יכולים להניח שזה יהיה המצב לצמיתות, ואני חושב על דרכים חדשות להחזקות בתיק לחודשים הבאים.

גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותיי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעה בניירות ערך כרוכה בסיכון, האחריות על כספכם היא שלכם בלבד.