עדכון 10 ביולי 2020

סביבת השוק לא השתנתה הרבה בשבוע האחרון. מרבית ממניות הצמיחה בתיק המשיכו להציג ביצועים טובים עד ליום המסחר האחרון השבוע, בו הן נסוגו לאחור בעוד השוק סיים בעלייה קלה.

לגבי השוק באופן כללי, זהירות היא גישה טובה ברמות אלו. אני עדיין נשאר די נייטרלי בטווח הקצר, אך במהלך 6 עד 12 החודשים הבאים הכיוון עדיין חיובי.

ביצועי התיק

התיק עלה ב -41.83% מתחילת השנה, בעוד S&P 500 עדיין נחלש ב- -1.76%. למותר לציין שהתופעה הזו יוצאת דופן למדי, והיא לא משהו שאפשר לצפות באופן עקבי בעתיד.

	2020
Losolidi protfolio	41.8%
S&P 500	-1.3%
60/40 Benchmark	1.5%

ניתן לגשת פה לגליון תיק מנוהל 2020, המעודכן גם בלשונית כלים בראש העמוד.

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 10.07.2020
5.00%	Alphabet	GOOG	קניה
2.50%	Facebook	FB	קניה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה ב 160
5.00%	Amazon	AMZN	קניה ב 2800
2.50%	Salesforce	CRM	קניה
2.50%	MercadoLibre	MELI	קניה ב 960
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה ב 380
2.50%	Alteryx	AYX	קניה
2.50%	Brookfield Asset Management	BAM	קניה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה ב 75
2.50%	Twillio	TWLO	קניה ב 220
3.00%	Apple	AAPL	קניה
2.00%	DocuSign	DOCU	קניה ב 180
3.00%	Sea Limited	SE	קניה ב 110
2.00%	Fastly	FSLY	קניה ב 75
2.00%	Pinterest	PINS	קניה
2.00%	Square	SQ	קניה ב 105
2.00%	Berkshire Hathaway	BRK.B	קניה
2.00%	Roku	ROKU	קניה
2.00%	Nvidia	NVDA	קניה
2.00%	Invite	NVTA	קניה
57%	Long Stocks
43%	CASH

החדשות הגדולות הגיעו השבוע מליבונגו (LVGO), כאשר החברה הודיעה על מספרים ראשוניים לרבעון השני. ההנהלה צופה כעת שההכנסות ינועו בין 86 ל 87 מיליון דולר, עליה מהתחזית הקודמת של 73 מיליון דולר ל 75 מיליון דולר.

בהודעה לעיתונות מסרה ההנהלה כי המומנטום החיובי של הרבעון השני נמשך, וכי מגיפת הקורונה רק הגבירה את הצורך בפתרונות של החברה, כמו ניטור מרחוק וביקורי רופא באמצעות הוידיאו כדי לייצר טיפול וירטואלי מכוון לצרכן. המעסיקים הגדולים ותוכניות הבריאות המובילות בארה”ב ממשיכים לבחור את ליבונגו. השקעות שבוצעו ביכולות עיבוד הנתונים תרמו להרשמה חזקה מהצפוי ושיפור בשמירת לקוחות, כפי שנחשף בהכנסות הרבעון הזה.

עבודת ההשקעה לטווח הארוך בליבונו חזקה מתמיד, זה פוגע ברווח בטווח הקצר והמניה נראית יקרה למדי. אם אתה מתכוון להתחיל לקנות עכשיו, הגיוני מאוד לעשות זאת בצעדים קטנים ולהשאיר תמיד מזומנים בצד כדי לקנות יותר אם יהיה תיקון חד בהמשך הדרך.

הנה ראיון וידאו עם סמנכ”ל הכספים של ליבונגו, לי שפירו, המספק כמה תובנות לגבי נתוני המכירות האחרונים וכיצד ליבונגו משגשגת בסביבה הנוכחית. שפירו פרסם לאחרונה מאמר בפורבס עם כמה רעיונות מעניינים.

יסודות כלכליים חזקים בטווח הארוך מול מומנטום בטווח הקצר
החברות בתיק מציעות הזדמנויות לצמיחה ארוכת טווח מכיוון שהן מובילות בתחומים כמו מסחר מקוון, טרנספורמציה דיגיטלית, מחשוב ענן, תשלומים מקוונים, גנומיקה, רפואה מקוונת ובינה מלאכותית.

הזדמנויות הצמיחה לטווח הארוך היו שם מאז ומתמיד, והמגיפה רק האיצה את אימוץ הטכנולגיות הללו במקרים רבים. תאוצה זו בביקוש, כמו שאנחנו רואים בליבונגו, מסבירה מדוע רבות מהמניות בתיק מצליחות כל כך.

מצד שני, ביצועים חזקים של מניות אלה מושכים הרבה סוחרי מומנטום. סוחרים מסוג זה קונים אך ורק מכיוון שהמחיר עולה ולא ממש אכפת להם מהיסודות הכלכלים האיתנים להמשך צמיחה בטווח הארוך.

זה הופך את תנועות המחירים לקיצוניות למדי. המניות יכולות לנוע 5% למעלה ולמטה ביום אחד. אנו רואים גם שהמניות נעות בכיוונים שונים מהשוק ולמעשה די התנתקו ממנו. בימים בהם השוק מעט למעלה חטפנו ירידות של 5%, ובימים שהשוק מעט למטה ראינו גם עליות של 5%.

זה לא מצב רגיל, וזה לא יימשך לנצח. כאשר המומנטום ישתנה, ובמוקדם או במאוחר הוא ישתנה, סוחרי המומנטום ימכרו באגרסיביות. אולי בגלל שהשוק עצמו יירד או בגלל שסקטורים אחרים יראו מומנטום חזק יותר וסוחרי המומנטום יפנו את הכסף לאזורים אחרים בשוק.

אין לי ספק שזה יקרה. אני פשוט לא יודע מתי זה יקרה, מאילו רמות מחירים, או עד כמה התיקון יהיה חד.

באופן אישי, לא הייתי מוכר את כל ההחזקות במניות האלה, אבל לקחת רווחים במניות שהכפילו את עצמן בחודשים האחרונים זה דבר מאוד סביר לעשות אם רוצים לצמצם את גודל החשיפה כדי לשלוט בתנודתיות.

תוכנית הפעולה האישית שלי, שמתאימה לסבילות הסיכון ואופק ההשקעה שלי: מכירה בתיקון של 25% ומעלה, או הגנה על התיק על ידי שורט על השוק באמצעות רכישת ETF Inverse.

שאלת מליון הדולר היא כמובן מועד רכישת ה SHORT. אני עוקב אחר Puru Saxena, ובחנתי את שיטת ההגנה שלו. מבין השיטות האחרות שבחנתי היא נמצאה הכי אפקטיבית כשבוחנים תוצאות בדיעבד. כמובן שאין זו ערובה להצלחה בעתיד. השיטה עוקבת אחר ממוצע השוק 50 ימים ו 150 ימים. כשה 50 יורד מתחת ל 150 מגינים ב SHORT על חצי מתיק ה LONG.

אעדכן לפני כל פעולת הגנה שאבצע, כפי שאני מעדכן לפני כל פעולה בתיק. חשוב לציין כי לא כל הברוקרים מאפשרים רכישת SHORT. כדאי גם לבדוק מראש עם הברוקר אלו בטוחות הוא דורש, אם הוא אכן מאפשר רכישה כזו.

טווח ארוך
את אפל (AAPL) כולם מכירים. המניה יכולה לשמש דוגמה טובה להמחשת הדינמיקה של תגמול לטווח ארוך וסיכון לטווח הקצר. כשמסתכלים על ביצועים לאורך השנים, התשואות הן אסטרונומיות.

אבל הדרך לתשואות גדולות אף פעם לא הייתה קלה. התרשים למטה מראה כיצד מניית אפל ירדה ב -20% -60% מהשיא הגבוה שלה פעמים רבות במהלך השנים האחרונות. למעשה, המניה עברה תיקון גדול בכל שנה בערך.

בשיא המשבר האחרון המניה עברה מכמעט 330 $ למניה בסוף בפרואר ל 224 $ ב – 23 במרץ. בזמן שזה קרה, אי אפשר היה לדעת עד כמה המניה נמוכה, ואיזה סוג התאוששות ניתן היה לצפות.

הנקודה היא שמניות צמיחה גבוהה הן תנודתיות במיוחד. אתה יכול לקנות את החברה הטובה ביותר ולהנות מתשואות עצומות לאורך מספר שנים, התשואות הללו מגיעות עם תנודתיות לא מבוטלת מעת לעת.

תנודתיות היא רק מחיר הכניסה שעלינו לשלם עבור התשואות האדירות הללו. איננו יכולים להימנע מתנודתיות זו, אך אנו יכולים לנהל אותה בשיטות כגון ניהול גודל החשיפה וגידור התיק בנקודות זמן מסוימות.

סביבת השוק
מניות הצמיחה בתחומי הטכנולוגיה, התוכנה והביוטכנולוגיה המשיכו לעלות עד הימים האחרונים, בעוד ששוק המניות הרחב המשיך לנוע בעיקר לצדדים.

למדדי השוק הגדולים יש חשיפה רבה לחברות גדולות, בעיקר בתחום הטכנולוגיה, כך שזה חיובי מבחינת התשואות. אם נסתכל על מדד הערך הגיאומטרי (XVG$), שמראה מה עושה המניה האופיינית בשוק, נראה למעשה שמדד זה לא התקדם כלל בעשרים השנים האחרונות.

רוב המדדים החזיקו מעמד מעל אזורי התמיכה החשובים לאחרונה. לאחר ריצה חזקה מהשפל של מרץ. לכן, נסיגה מסויימת היא טבעית ואף צפויה.

התרשימים שלהלן מסבירים שני גורמים עיקריים לריצה החזקה למעלה: היצע הכסף העולמי מתרחב במהירות, וההיסטוריה מראה כי יחס מחיר מניה לרווחים ( P/E) נוטה לעלות כאשר עודף הנזילות עולה.

כל עוד הבנקים המרכזיים ממשיכים להזרים כמויות נזילות אסטרונומיות, הם מספקים רוח גבית משמעותית לשוק המניות.

מצד הסיכונים, נגיף הקורונה חוזר לאור הזרקורים, עקב עלייה בתחלואה בשבועות האחרונים בארה”ב ובמדינות רבות אחרות. התרשים של Fundstrat מציג מספר חולים מאומתים חדשים ביום באפור ומקרי מוות בכחול. עד אפריל, מקרי המוות נעו בכיוון זהה למספר חולים מאומתים במשך שבועיים. אולם לאחרונה, אנו רואים קפיצת מדרגה במקרים המאומתים, אך לא רואים עלייה דומה במקרי מוות.

ההסבר האופטימי הוא שהמקרים החדשים משפיעים על אוכלוסייה צעירה ובריאה יותר ככלל, וגם שמקרים חדשים עשויים להיות מתונים יותר באופן כללי. מצד שני, יכול להיות שזה רק עניין של זמן עד שמקרי המוות יתחילו להתגבר.

Source: Fundstrat

הנתונים מאתמול לא נראים טוב, למרות שיום אחד לא מעיד על מגמה, אך יהיה חשוב להמשיך ולעקוב אחר מגמה זו.

סביבת השוק הנוכחית היא התנגשות של שני כוחות הפוכים מרכזיים: ההשפעה חסרת התקדים של המגיפה מצד אחד והרחבה פיסקלית ומוניטרית עצומה מצד שני.

בטווח הבינוני יש סיכוי טוב שאנחנו ננצח את הנגיף ולכן אני נשאר די אופטימי לגבי 6 עד 12 החודשים הבאים. אבל זה עדיין יכול להחמיר לפני שזה ישתפר, במיוחד מכיוון שהשוק עלה משמעותית מהשפל.