עדכון 12 ביוני 2020

התיקון ביום חמישי לא הפתיע אף אחד. ההפתעה היחידה הייתה שהוא בושש לבוא. במהלך כל השבוע ראינו דווקא את החברות שהוכו יותר בעת שיא המשבר מתאוששות. ואילו חברות הצמיחה בתחום התוכנה והמסחר האלקטרוני תיקנו למטה.

הנחת השוק שלי נשארת זהה. סוג של נסיגה לאחור או זיגזוג למטה ולמעלה יהיה סביר ואפילו צפוי לטווח הקצר, אבל אני עדיין שורי בטווח הבינוני של 6 עד 12 החודשים הבאים. אני לא מתכוון לרדוף אחרי השוק ברמה אגרסיבית, אבל אני אחפש הזדמנויות סלקטיביות לקנות, במיוחד בירידות.

מאז אמצע מאי, אני מוסיף חשיפה מסוימת לחברות שיכולות ליהנות מהתאוששות כלכלית ויש להן גם יסודות איתנים לטווח הארוך. הרכישות האחרונות בתיק, כולן אסטרטגיות לזמן ארוך ונעשו במנות קטנות. (ROKU) Roku ,Pinterest (PINS), Berkshire Hathaway (BRK.B), Square (SQ) .

לכל המניות הללו יש דבר אחד גדול במשותף: יסודות חזקים לטווח הארוך. עם זאת, חברות כמו DocuSign נהנות מהריחוק החברתי ועבודה מהבית, ואילו חברות כמו SQ נהנות מההתאוששות הכלכלית והגידול בפעילות של העסקים הקטנים.

כזכור, בפברואר השנה הגדלנו את המזומנים בתיק ל -50% מכיוון שחששנו מאופטימיות יתר בשוק. זה היה צעד נכון בדיעבד מכיוון שהמזומנים הגנו על התיק במהלך הירידה במרץ וגם אפשרו לנו לקנות במחירים נמוכים יותר.

התשואות מתחילת השנה, והרכישות האחרונות הקטינו את יתרת המזומנים. כדי לחזור לרמה של 56% אני אמכור היום את ההשקעות הטקטיות ואשאר באסטרטגיות. אני מתכוון למכור את KWEB, IBB, ואת שתי השקעות בזהב GDX ו IAU.

התיק יתאזן, ויהיה לנו יתרת מזומנים ניכרת להגנה ולקניה בזמן ירידות. אני מתכנן לנוע לאט בימים הבאים, להיות בררן עם רכישות חדשות ולשמור על כניסה במנות קטנות.

במידה והירידות תמשכנה אשקול להגן על התיק על ידי רכישת אופציות או ETF SHORT.

למה לא למכור הכל ולקנות בירידות הבאות?

בכל פעם שאני קורא “גורו השקעות” מנבא בביטחון מופלג את כיוון השוק ולא משאיר מקום לטעויות, זה גורם לי להתכווץ. מי שיוצא בהצהרות החלטיות מסוג זה מנסה למכור לך משהו או שהוא לא מבין את אופי המשחק בכלל.

אנו לא בעסקי גילוי עתידות, תפקידנו לנתח את העובדות ולקבל החלטות בניהול סיכונים על סמך הנתונים הקיימים וההסתברויות לתרחישים קדימה.

משחק פוקר יכול להיות אנלוגיה טובה. שחקן פוקר מסתכל על כל קלף חדש על השולחן ומעריך מה ההסתברויות של כל מהלך עתידי על בסיס המידע הקיים בכל סיבוב. הוא מנהל את חשיפת הסיכון שלו – הימורים גדולים או הימורים קטנים – לפי ההסתברויות הללו.

חשוב להבין שני מושגים:

1. ההתמודדות היא תמיד עם הסתברויות, אין אף פעם ודאות. שחקן הפוקר עדיין יכול להפסיד ביד חזקה ולהיפך.
2. ההסתברויות הן דינמיות ולא סטטיות. כלומר ההסתברויות הללו משתנות עם כל קלף או פיסת מידע נוספת. אם המידע החדש אומר שההסתברויות השתנו, עלינו להכיר במידע חדש זה ולהתאים אותו בהתאם.

היתרון בלעקוב אחר מגמות
שוק המניות הוא מנגנון צופה פני עתיד, לא ניתן פשוט לקבל החלטות השקעה על ידי תגובה לאותו מידע שכולם רואים. כשהכותרת הראשית מבליטה את ביצועי מניות הטק, כנראה שהגיע הזמן למכור, וכשהכותרת מבשרת על סוף העולם כנראה שהגיע הזמן לקנות.

עדיף לעקוב אחר מגמות השוק עד שהסנטימנט יהיה קיצוני מדי. כאשר השוק עולה כדאי להיות מושקע במניות, אבל אם האופטימיות רבה מדי בקרב המשקיעים יתכן שהגיע הזמן לחשוב על צמצום החשיפה, או לפחות להיות זהיר ברכישות חדשות. אם השוק יורד רצוי להישאר מוגן היטב, וכאשר הפסימיות מגיעה לרמות קיצוניות כדאי לחשוב לאט לאט להוסיף קצת חשיפה, במיוחד אם רואים סימנים להתהפכות מגמה כלפי מעלה.

הטבלה של LPL מראה שאינך רוצה להילחם בטרנד העיקרי. לרוב, כאשר השוק מניב רווחים גדולים הוא נוטה להמשיך ולהתמיד במהלך 6 עד 12 החודשים הבאים. עם זאת, בתקופות של אופטימיות קיצונית אתה רוצה להיות קשוב במיוחד, כי אם המגמה תשתנה ייתכן שתצטרך להגן במהירות על התיק.

• 

מגמות השוק
המגמה עולה בבירור בטווח הקצר. עברנו התרסקות מחרידה במארס, התאוששות חזקה ומהירה עד סוף אפריל, ודשדוש עד סוף מאי. S&P 500 פרץ את טווח הדשדוש בסוף מאי ומגמת העליה התחדשה, עד אתמול בחמישי , היום בו השוק ספג את הירידה היומית הגבוהה ביותר מאז שיא המשבר ב 18 במרץ.

ניתן להבין כי רוב המשקיעים מודאגים מהתיקון המהיר והחזק באפריל, ופריצה למעלה של הדשדוש במאי. המחירים העולים מייצרים אופטימיות, ודברים רעים נוטים לקרות כשיש שאננות בשוק. במיוחד לאור העלייה בתחלואה במהלך השבוע האחרון בארה”ב.

ניתן למדוד את סנטימנט השוק באמצעות אינדיקטורים רבים: מיצוב אופציות, פעילות גידור, תזרימי קרנות, סקרים וכו’. כשאני מסתכל על אינדיקטורים שונים, יש הרבה ספקולציות באופציות, וזה בהחלט מדאיג. אך זהו התחום היחיד בשוק בו הנתונים מעידים על סנטימנט קיצוני.

התיקון המהיר באפריל הפתיע את מרבית המשקיעים המוסדיים הגדולים והמשקיעים הקמעונאיים לטווח הארוך בארה”ב, ומרביתם החמיצו את רוב העלייה. הם יתחילו להפוך לשורים, אך בהדרגה ובהפוגות ולא יגיעו לרמות הקיצוניות בשלב זה.

• 

הניחוש שלי הוא שהשוק ימצא פסגה לאחר שכולם יקפצו פנימה. ככה בדיוק עובד השוק, התחתית מגיעה כשכולם מכרו והתקרה מגיעה כשכולם כבר קנו.

מנקודת מבט טכנית אנו רואים כסף מושקע בבנקים, תעשיות ושווקים בינלאומיים. פעולת השקעה הנוטות להתרחש יותר בשוק שורי חזק ולא בסביבות שוק חלשות.

הסכום העצום של ספקולציות לטווח הקצר באופציות הוא הסימן היחיד לשאננות שאני רואה במדדים. זה מדאיג כשלעצמו, אבל זו רק ראיה אחת שמצביעה בכיוון זה. אינדיקטורי הסנטימנט האחרים אינם כה קיצוניים, אם כי ברור שיכולים להשתנות במהירות רבה.

כשאני שוקל את כל העובדות הידעות לנו כיום ומשקלן, אני לא מוצא מספיק נתונים כדי למכור באגרסיביות בשלב זה. שיפור רוחב השוק ומעבר בין מגזרים הוא חיובי בטווח הבינוני, אך מדדים כמו יחס put / call גורמים לי להיות זהיר בטווח הקצר.

זו הסיבה שאני נשאר זהיר למדי בטווח הקצר ואופטימי לטווח הארוך. כמו תמיד, גמיש במיוחד ומוכן להסתגל למידע חדש בכל עת.

ביצועי התיק מתחילת השנה חזקים מאוד, אך עלינו להיות מוכנים לתנודתיות בתקופות של תיקוני שוק ומעבר בין סקטורים. איננו יודעים את התזמון ואת גודל התיקונים הללו, אך הם בוודאי יבואו במוקדם או במאוחר.

	2020
Losolidi protfolio	19.6%
S&P 500	-0.8%
60/40 Benchmark	-0.5%

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 12.06.2020
5.00%	Alphabet	GOOG	קניה
2.50%	Facebook	FB	קניה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה ב 130
5.00%	Amazon	AMZN	קניה
2.50%	Salesforce	CRM	קניה
2.50%	MercadoLibre	MELI	קניה
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה
2.50%	KraneShares CSI China Internet ET	KWEB	קניה
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה
2.50%	Alteryx	AYX	קניה
2.50%	Brookfield Asset Management	BAM	קניה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה ב 55
2.50%	Twillio	TWLO	קניה ב 175
3.00%	Apple	AAPL	קניה
2.00%	DocuSign	DOCU	קניה ב 110
3.00%	Sea Limited	SE	קניה
2.00%	Fastly	FSLY	קניה
2.00%	Pinterest	PINS	קניה
2.00%	Square	SQ	קניה
2.00%	Berkshire Hathaway	BRK.B	קניה
2.00%	Roku	ROKU	קניה
56%	Long Stocks
45%	CASH

זה הכל להפעם. אל תהססו לפנות בכל שאלה.