עדכון 27 באוקטובר 2020

השווקים בארה”ב פתחו את שבוע המסחר בירידה וזאת לאחר שנסוגו במהלך השבוע ההקודם. חברות צמיחה רבות נסוגו אף עמוק יותר ופיגרו אחר המדדים. בדיוק הפוך מהמהלך בשבועיים הראשונים באוקטובר, כאשר השווקים מחקו את הירידה של ספטמבר ומניות הצמיחה עלו יותר מהמדדים. בסיכומו של דבר השווקים עלו מתחילת אוקטובר וביצועי התיק עלו על המדדים.

התנודתיות הזו נובעת בעיקרה מרעשים פוליטים סביב הבחירות והדיונים בנוגע לתמרוץ קורונה נוסף כמו גם גל תחלואה שני שמרים ראש בארה”ב ואירופה. התנודתיות כנראה תגבר ככל שהבחירות יתקרבו. אך העבר מלמד כי ניסיון לתזמן את השווקים על סמך ספקולציות פוליטיות אינו עובד.

בניגוד לכך, עלינו להתמקד בשלושת הגורמים העיקריים שיכולים להשפיע באמת על השוק ונתמכים בנתונים: תנועת המחירים בשוק לצורכי הגנות, הסביבה העסקית בנוגע לנזילות ורווחיות, ומדדי סנטימנט השוק כאשר הם מגיעים לרמות קיצוניות.

הדרמה כנראה תתחזק עוד יותר בתקופת פרסום דוחות רבעון 3. אנו יכולים לצפות לתנודתיות רבה בשני הכיוונים, אך רובם יהיו רעשים לטווח קצר.

עלינו לזכור כי יש הרבה פעילות של “קנייה בשמועה ומכירה בפרסום החדשות” במהלך עונת הדוחות. מניה יכולה לעלות חזק לפני פרסום הדוחות בציפייה למספרים חזקים, ואז הדוחות מתפרסמים ומחיר המניה נסוג לאחור. זה לא משנה את העובדה כי היסודות חזקים מתמיד, רק שחלק מהסוחרים לטווח הקצר סוחרים סביב המניה במסגרת זמן שונה – קצרה בהרבה.

ממש בכתיבת שורות אלו ניתן לראות את התופעה הזו במניית (Twilio (TWLO שפירסמה את דוחותיה היום, דיווחה רווח למניה גבוה בהרבה מאשר בתקופה המקבילה אשתקד (מעבר לרווח 0.09 $ למניה מול הפסד אשתקד) ועדיין נסוגה לאחור. וזאת לאחר עליה של 25% במהלך החודש האחרון כשהצפי למעבר לרווח היתה בגדר שמועה.

ביצועי התיק

בדרך כלל אני לא נותן משקל רב לביצועים בטווח הקצר מכיוון שהתמקדות בטווח הקצר יכולה ליצור יותר מדי חרדה ובסופו של דבר להוביל אותנו לבצע מהלכים שגויים. אך עם כל העליות והירידות האחרונות בשוק, מבט חטוף יכול לעזור לנו לשמור על בהירות.

בהתבסס על מחירי הסגירה יום שישי, התיק בירידה של 2.3% בשבוע שעבר ואילו השוק (SPY) בירידה של 1.49%. לעומת זאת, בחודש האחרון התיק עולה ב -7.28% ואילו SPY ב -3.76%. הביצועים מתחילת השנה הם חזקים מאוד.

	2020 YTD
Losolidi protfolio	61.1%
S&P 500	6.5%

הימים האחרונים היו תנודתיים ומטלטלים, והחדשות בהחלט איומות. אך המגמה הכללית עדיין בריאה, כאשר גם השוק וגם התיק במגמת עלייה בטווח הבינוני והארוך. אין ספק שזה יכול להשתנות בעתיד, ויהיה עלינו להכיר במציאות החדשה אם וכאשר זה יקרה.

כאשר מניות הצמיחה נסוגו בימים האחרונים, רוב המניות בתיק חזרו להמלצת “קנה” בגיליון האלקטרוני. (Pinterest (PINS שונתה להחזק וקניה ב 46 לאור הפריצה ברביעי שעבר.

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 24.10.2020	עדיפות
1.00%	Apple	AAPL	קניה	נמוכה
5.00%	Amazon	AMZN	קניה	גבוהה
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה	נמוכה
2.50%	Alteryx	AYX	החזק	נמוכה
2.50%	Brookfield Asset Management	BAM	קניה	נמוכה
2.00%	Berkshire Hathaway	BRK.B	קניה	נמוכה
1.00%	Salesforce	CRM	קניה	נמוכה
3.00%	CrowdStrike	CRWD	קניה	גבוהה
2.00%	DocuSign	DOCU	קניה	נמוכה
2.00%	ETSY Inc	ETSY	קניה	גבוהה
2.50%	Facebook	FB	קניה	נמוכה
3.00%	Fastly	FSLY	קניה	גבוהה
2.00%	Fivver	FVRR	קניה	גבוהה
1.00%	Globant	GLOB	קניה	נמוכה
1.00%	Alphabet	GOOG	קניה	נמוכה
5.00%	ITB	ITB	קניה	נמוכה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה	גבוהה
3.50%	MercadoLibre	MELI	קניה	גבוהה
1.00%	Magnite	MAGNI	קניה	נמוכה
2.00%	Nvidia	NVDA	קניה	גבוהה
2.00%	Invitae	NVTA	קניה	נמוכה
2.00%	PagerDuty	PD	קניה	נמוכה
2.00%	Pinterest	PINS	קניה ב 46	גבוהה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה	גבוהה
2.00%	Redfin	RDFN	קניה	נמוכה
3.00%	Roku	ROKU	קניה	גבוהה
3.00%	Sea Limited	SE	קניה	גבוהה
2.00%	Square	SQ	קניה	גבוהה
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה	גבוהה
2.50%	Twillio	TWLO	קניה	גבוהה
2.00%	WIX	WIX	קניה	גבוהה
72.5%	Long Stocks
27.5%	CASH

(Snap (SNAP היכתה את תחזית הרבעון השלישי עם רווחים גבוהים, וזה הביא לסנטימנט חיובי כלפי מניות מדיה חברתית ופרסום מקוון. (Pinterest (PINS שברה שיאים היסטוריים חדשים.

(Fastly (FSLY התרסקה ביותר מ 40% מהשיא לאחר שפירסמה כי תפספס את תחזית מכירות רבעון 3 ותציג 71 מליון דולר מכירות במקום 74 מליון דולר וכי הלקוח הגדול ביותר שלה (כנראה TikTok) ביטל הזמנות. המאמר הזה מסכם את התזה שלי על ההשקעה בחברה. באמת שלא אכפת לי ממכירות בתחום ה CDN. זהו מוצר שהפך קומודיטי ול Fastly אין יתרון תחרותי בו. אני מחזיק בחברה בגלל הפוטנציאל שלה בעיקר בתחום מחשוב הקצה ובתחום אבטחת הסייבר כשיקול משני. אם החברה לא מצליחה ליצור יתרונות תחרותיים בשני התחומים האלה, כנראה שעדיף למכור אותה ברמות המחיר של היום. אך אם החברה תשכיל לשמר את היתרון הטכנולוגי שלה במחשוב הקצה ולייצר יתרון תחרותי ארוך טווח יכול להיות שמדובר בהזדמנות כניסה נוחה מאוד, וכל התנודתיות סביב TikTok ועסקי ה- CDN היא באמת הסחת דעת מנקודת מבט ארוכת טווח.

חיזוקים לתזת השקעה זו ניתן למצוא ברכישה מאסיבית של מניות FSLY על ידי ARKW, ורכישות של קרנות אחרות ובעלי עניין.

אם אתם מחפשים כמה תובנות עמוקות יותר על (Livongo (LVGO) + Teladoc (TDOC, מאמר זה מספק ניתוח מעמיק על שתי החברות ועל הפוטנציאל שלהן לטווח הארוך יחד.

המיזוג בין שתי החברות יצר את פלטפורמת הטיפול הווירטואלית ממוקדת לקוח הגדולה בעולם. יחד הם הקימו מוביל שוק דומיננטי במיוחד, עם משאבים וחזון להעלות על כל האחרים, יצירת “חפיר” רחב ואפשרות להצפת ערך כמעט ללא תחרות.

רבות מהחברות המצליחות בעולם החלו בנישות וניצלו את יתרונותיהן התחרותיים כדי להתרחב לשווקים סמוכים: אמזון עם ספרים, טסלה עם מכוניות יוקרה, ו Teladoc ביחד עם Livongo אינם יוצאים מן הכלל, בתחילה התמודדו עם עזרה ראשונה וסוכרת ללא עוררין תוך מחויבות לספק חוויית צרכנים מעולה. כעת, שניהם מסוגלים להפוך לכוח המניע מאחורי אימוץ טיפול וירטואלי ומודלי תשלום חדשים, וליצור מערכת בריאות טובה יותר בתקופה שהענף זקוק לזה יותר מתמיד.

המגמה לטווח הארוך נשארת חיובית בעוד שבטווח הקצר המניה נעה הצידה.

סביבת השוק
השווקים מתפתלים והפחד עולה לקראת הבחירות. הפחד שומר על הציפיות ומכין את הקרקע לתוצאות טובות יותר לאחר התפוגגות אי הוודאות. אני לא מנסה לנחש את תוצאות הבחירות וכיצד זה ישפיע על השוק. אני רק מקווה שההכרעה תהיה מוחלטת והבהירות תחזור לשווקים. התרחיש הגרוע ביותר הוא המשך היא הוודאות לאור תוצאות בחירות שנמצאות במחלוקת.

אם נראה את תעודת הסל נאסד”ק 100 (QQQ) פורצת מתחת ל -280 דולר בטווח הקצר, זה יכול להיות תמרור אזהרה ראשון, ופריצה מתחת ל -260 דולר היא נורה אדומה מבחינתי. אם תנאי השוק ממשיכים להידרדר, עלינו להיות זהירים ושמרניים יותר, להגן על מזומנים ולהיות סבלניים עד להתבהרות.

הרמות הקריטיות ב (SPDR S&P 500 (SPY הן 340 $ תמרור אזהרה ראשון ו -320 $ כאור האדום.

טבלה מעניינת מאוד מבית Quantifiable Edges מראה כי השוק נוטה להתאושש לאחר כמה ימים חלשים רצופים כפי שראה לאחרונה. קשה לדעת אם זה עדיין תקף ככל שמתקרבים לבחירות, אך ברור כי הראיות הסטטיסטיות תומכות במגמת תמיכה ברמות המחירים כיום.

ההתרחשויות בשווקי החוב יכולות להיות בעלות השפעה גדולה על שוקי המניות. מרווחי האשראי ירדו לאחרונה לשפל חדש מאז החלה ההתאוששות בשווקים, ולכן אין סימני לחץ בשוק האשראי.

הדברים עלולים להיות מפחידים בטווח הקצר, ולאיש אין כל התשובות. אבל יש לנו תוכנית לניהול סיכונים ויש לנו את המשמעת לבצע את התוכנית הזו.

אם השווקים פורצים את הקווים האדומים, אני אתחיל להפחית את הסיכון בתיק על ידי מכירה של חלק מההחזקות בעדיפות נמוכה. ההחזקות בעדיפות גבוהה אינן למכירה בטווח הקרוב.

אני גם אשקול לגדר את התיק באמצעות תעודות סל הפוכות. כל זה לא יכול להבטיח הצלחה בטווח הקצר, אך תוכנית ניהול סיכונים עקבית הוכיחה שהיא פועלת היטב לאורך זמן.