עדכון 27 בספטמבר 2020

השוק היה תזזיתי לאורך כל חודש ספטמבר, והימים האחרונים לא היו יוצאים מן הכלל.

התרחיש הסביר ביותר הוא שאנחנו נמצאים בתיקון של 10% -15% ולא בשוק דובי מלא של 25-30%. עם זאת, הצפי הוא עדיין לתנודתיות רוחבית סוערת ומעבר בין מגזרים. במיוחד באוקטובר, ככל שהבחירות בארה”ב מתקרבות.

אין שום וודאות בשוק, במיוחד בשנה יוצאת דופן וקשה כזו. גם אם מדובר בתיקון לטווח קצר, אין סימנים ברורים המצביעים על כך שהתיקון הסתיים בשלב זה, ולכן אני לא ממהר להכניס עוד הון לעבודה עד שהתנאים ישתפרו.

ההתפתחות החיובית ביותר בימים האחרונים היא שמניות הצמיחה הביאו שוב לביצועים טובים בטווח הקצר. כמה מהמניות בתיק מציגות חוזק יחסי מרשים ואף שוברות שיאים של כל הזמנים בתקופה שהשוק בכללותו נותר חלש.

ביצועי התיק
חברות הצמיחה עולות על השוק לאחרונה, יש לכך השפעה חיובית על ביצועי התיק. אך עדיין, עד שנראה שיפור מהותי בתנאי השוק, אין היגיון רב בהימורים גדולים. ההחזקות כולן נותרות במצב קנייה, אך אני מתכנן להיות סבלני ברכישות חדשות אם השווקים ימשיכו להראות חולשה בימים הקרובים.

	2020 YTD
Losolidi protfolio	51.3%
S&P 500	4.3%

כזכור, גייסנו 5% מזומנים ב 18.9 כשמכרנו אחוזים מסויימים בהחזקות ב AAPL, CRM ,GOOG, BAM. והגדלנו את ההחזקות בחברות ROKU, MELI,FSLY, CRWD.

הגליון האלקטרוני עודכן עם מחירי יום שישי האחרון.

חשיפה	שם מניה	סמל	תזמון 27.09.2020	עדיפות
1.00%	Apple	AAPL	קניה	נמוכה
5.00%	Amazon	AMZN	קניה	גבוהה
2.50%	ARK Genomic Revolution	ARKG	קניה	נמוכה
2.50%	Alteryx	AYX	קניה	נמוכה
2.50%	Brookfield Asset Management	BAM	קניה	נמוכה
2.00%	Berkshire Hathaway	BRK.B	קניה	נמוכה
1.00%	Salesforce	CRM	קניה	נמוכה
2.00%	DocuSign	DOCU	קניה	נמוכה
2.50%	Facebook	FB	קניה	נמוכה
3.00%	Fastly	FSLY	קניה	גבוהה
1.00%	Alphabet	GOOG	קניה	נמוכה
2.50%	Livongo Health	LVGO	קניה	גבוהה
3.50%	MercadoLibre	MELI	קניה	גבוהה
2.00%	Nvidia	NVDA	קניה	גבוהה
2.00%	Invitae	NVTA	קניה	גבוהה
2.00%	PagerDuty	PD	קניה	נמוכה
2.00%	Pinterest	PINS	קניה	גבוהה
2.50%	PayPal	PYPL	קניה	נמוכה
3.00%	Roku	ROKU	קניה	גבוהה
3.00%	Sea Limited	SE	קניה	גבוהה
2.00%	Square	SQ	קניה	גבוהה
2.50%	The Trade Desk	TTD	קניה	גבוהה
2.50%	Twillio	TWLO	קניה	גבוהה
3.00%	CrowdStrike	CRWD	קניה	גבוהה
2.00%	ETSY Inc	ETSY	קניה	גבוהה
2.00%	WIX	WIX	קניה	גבוהה
2.00%	Fivver	FVRR	קניה	גבוהה
1.00%	Globant	GLOB	קניה	נמוכה
1.00%	Magnite	MAGNI	קניה	נמוכה
65.5%	Long Stocks
34.5%	CASH

כמה מהמניות בתיק מציגות ביצועים טובים יותר ממהמדדים, כאשר חברות כמו Roku (ROKU) , Pinterest (PINS) , Nvitae (NVTA), Fiverr (FVRR ו- (CrowdStrike (CRWD שוברות שיאים חדשים בימים שהשווקים בירידה.

(Livongo (LVGO ו- (Sea Limited (SE לא שברו שיאים, אך שתיהן מתגבשות בצורה הדוקה מאוד, והן נראות במצב היפוך אם תנאי השוק יעזרו קצת בטווח הקרוב.

סביבת השוק
נאסד”ק 100 (QQQ) ממשיך לדשדש סביב רמות קריטיות. הוא נשבר מתחת לרמה הקריטית של 270 דולר לפני כמה ימים, ומאז הוא מנסה להתאושש מעל לרמה זו.

אם נצלול לגרף בזום לשלושה חודשים , נראה כי יש התנגדות מסוימת כלפי מעלה ב -280 דולר, והתנגדות ב -260 דולר כלפי מטה. בתרשים המציג את ה-QQQ בפרק זמן של שעה, התנהגות המחירים סביב רמות אלה בחודש האחרון בולטת במיוחד.

(SPDR S&P 500 (SPY צריך להחזיק מעל 320 $ בטווח הקצר. אם אנו מתחת לרמה זו נוכל להתחיל להסתכל על 310 $ ואז על 295 $ כאל אזורי תמיכה פוטנציאליים.

הירידה האחרונה ב- (Small Caps (IWM היא החמורה מכולן, הרמות הנוכחיות סביב 146 דולר חשובות מאוד. אם נרד מתחת לרמה זו, זה מגדיל את הסיכויים לבחינה מחדש של השפל מיוני ויולי.

מנקודת מבט טכנית, החדשות הרעות הן שהמדדים הגדולים לא הצליחו להתאושש מעל רמות התמיכה הקריטיות לאחרונה, ונראה שידם של המוכרים על העליונה. בנימה חיובית יותר, זה מעודד לראות רבות מהמניות בתיק עם ביצועים טובים בסביבה קשה.

מבחינת הסביבה הכלכלית, לא הרבה השתנה. בשלב זה קשה מאוד לחזות אם הממשל בארה”ב יזרים עוד גירוי פיסקלי לפני הבחירות. נראה שזה לא יקרה, אך לא ניתן לשלול זאת לחלוטי. אם השוק יירד מעל 10% זה יכול להבהיל את הפוליטיקאים שלא רוצים להרגיז את התורמים שלהם, במיוחד לקראת הבחירות.

הפד אמר בפירוש שהם מוכנים להתאמץ ללא תקדים ולעשות כל מה שהם יכולים כדי לתמוך בכלכלה. אך המדיניות המוניטרית עובדת הרבה יותר טוב כאשר היא מיושמת בתיאום עם מדיניות פיסקלית.

ישראל היא הראשונה ליישם סגר שני עם מה שנראה כאיבוד שליטה ומספרי נדבקים למילון נפש הגבוה בעולם. החשש מהתפרצות גל שני של תחלואה גובר בכל העולם. מדינות רבות חוות גידול במספר הנדבקים, אך במערב בכלל וארה”ב בפרט מספרי החולים קשה והמתים נראה בשליטה.

זה יכול להיות בגלל מספר סיבות: האוכלוסיות הפגיעות ביותר מוגנות טוב יותר הפעם, הנדבקים החדשים נחשפו לפחות עומס נגיפי בעקבות שינוי התנהגות, רופאים מבינים טוב יותר מהם הטיפולים הנכונים ויש להם יותר משאבים לרשותם.
זה כנראה שילוב של כל הגורמים ואולי גורמים משתנים אחרים. אבל בגדול נראה שהמצב הרבה יותר תחת שליטה וכי מערכת הבריאות בארה”ב לא נמצאת בסיכון קריסה.

השוק כמובן מודאג מהפוטנציאל לסגר נוסף, וברור שלא ניתן להתעלם מהאפשרות הזו באזורים מסוימים בארה”ב, אבל אני בספק רב שנראה שוב סגר כללי בארה”ב.

השוק כמו תמיד חוזה פני עתיד יותר מאשר מספר את העבר. ידיעה חיובית על התמודדות טובה יותר של מרבית המדינות עם התחלואה בגל השני, או התקדמות במציאת חיסון או תרופה למחלה, יכולה להוות טריגר לתיקון. וכשזה יקרה זה כנראה יהיה חד ומהיר כמו כל דבר בשוק הזה מאז פרוץ המשבר.

גילוי נאות: אינני יועץ השקעות. כתבתי את המאמר הזה בעצמי, הוא מביע את דעותי שלי ואין בו בגדר המלצה לבצע פעולה בנייר ערך. אינני מקבל שום תמורה ואין לי קשר עסקי עם חברה אשר מניה מוזכרת במאמר זה. השקעות בניירות ערך כרוכה בסיכון.אחריות על כספכם היא שלכם בלבד.